看今年Fed降息路徑 國泰世華銀預測全年降2碼

工商時報 戴瑞瑤

美國聯準會如市場預期維持政策利率不變，但聯準會主席鮑爾表示經濟下行風險升溫。國泰世華銀行表示，3月點陣圖路徑透露預測今年降息空間為2碼，但考量川普對實體經濟影響，今年6月降息機率約為70%，下半年仍有1～2碼的降息可能，整體來看期貨市場仍預期今年降息空間大於3碼。

美國聯準會宣布3月政策利率不變，維持4.25%～4.5%區間，符合市場預期。但在會後記者會上，美聯準會主席鮑爾表示經濟下行風險升溫，但經濟衰退機率仍低，不過關稅政策的不確定性正在升高。

國泰世華銀行表示，3月點陣圖路徑透露，預測今年降息空間為2碼，與去年12月點陣圖路徑一致，不過仍需持續考量川普政策對實體經濟的影響。目前期貨市場預期，今年6月降息機率約為70%，今年下半年則仍有1～2碼的降息可能，整體來看期貨市場仍預期今年降息空間大於3碼。

今年美國經濟是否會下行？國泰世華銀行認為，美國消費信心降低、通膨預期升高，需留意對於實體經濟的影響。不過目前就業市場未大幅惡化，失業率、初領失業金人數保持低檔，並且川普將在今年下半年逐步實施減稅，以及關稅的最終目標為引導製造業回流美國，仍有利長期經濟溫和增長。

就股市來看，國泰世華銀指出，美國政經不確定性升溫，市場情緒呈現「Flight to Value」現象。歐股、陸港股評價較低，且在歐洲財政支出增加、中國大陸貨幣政策寬鬆的利多下，近期較受資金青睞。而因市場對於美國經濟成長有所疑慮，未來美國科技股動盪恐較大，可能出現盤整，不過科技股未來獲利前景仍佳，可逢拉回過大之時逢低布局。

債市部分，國泰世華銀認為，美國經濟放緩疑慮，帶動殖利率走勢下行，即便3月點陣圖維持今年降2碼的預估，期貨市場仍預期今年降息空間大於3碼，後續應持續關注關稅政策上路後，對美國景氣的影響，預期十年期公債殖利率維持4%～4.5%區間震盪。長線而言，預期今年美聯準會仍持續降息，並放慢縮表步調，均有利流動性回升，有助長線殖利率降溫。

就匯市來看，國泰世華銀認為，美國經濟放緩疑慮，美聯準會長線降息方向不變，將帶動美元走弱。在歐洲有意加大國防支出，及烏俄有望停火下，市場預期歐洲景氣有望改善，推升近期歐元走強。不過，美國景氣未達衰退境地，估歐元稍呈強勢整理，美元則稍呈弱勢整理。

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