多元投資專家觀點－歐洲！美國？債市投資如何選邊站？
市場變化總是讓投資人措手不及！過去幾周，全球經濟出現劇變。首先，德國終於意識到需要擴大財政規模刺激經濟；另一邊，市場從川普上任以來，總擔心關稅戰開打將促使通膨捲土重來，影響聯準會降息步伐放緩。眼下又轉變成，關稅這套「七傷拳」恐將造成美國經濟衰退；資產價格像坐雲霄飛車般劇烈變化。
因此，近期我們在每月例行性的總經會議中調整了經濟預測看法，「硬著陸」（意即經濟衰退）的機率提高到15％，以「軟著陸」（經濟放緩）可能性最高，機率75％，但「不著陸」（通膨壓力導致央行不敢貿然降息）的機率降至10％。
歐洲覺醒 後勢看漲
一起來探討近期全球市場怎麼了？歐洲長期以來因為競爭力下滑、能源價格高漲、製造業不振而低迷，尤其德國身為歐盟引擎之一，經濟停滯情況備受關注。不過，選舉後的德國新政府一上台就端出5,000億歐元基礎建設，以及放鬆監管和強化國防等政策。
市場估計，順利的話2026年德國GDP可能因此成長1％，甚至帶動其他歐元區國家跟進。反觀美國，情況有點尷尬，去年底擔心今年關稅變動導致價格上漲而瘋狂備貨，結果消費熱潮在2025年一開年就開始降溫，企業投資也變得猶豫不決。
再加上天氣冷颼颼，消費力道不足，導致經濟數據表現不如預期，市場反向開始擔心美國是不是要進入衰退模式。資本市場中，也出現美股修正、美債價漲、美元走軟等種種經濟疲弱徵狀。我們認為，在短期內這部分是可接受的，但我們預期這種情況不會持續到中長期。
債市投資怎麼應對？
在這種波幅加劇的態勢之下，債券的較低波動特性，依舊是投資人的心頭好，只是標的策略上，必須更靈活。以我們旗下的施羅德環球收息債券基金來說，目前就有三大應對調整。
首先，我們的核心配置依然是全球公司債，包含美元、歐元；隨著近期信用利差擴大，我們將伺機增加之前減持的美國投資等級公司債。其次，看好美國機構不動產抵押貸款證券（Agency MBS）。這一類債券信用風險較低，而且利率比一般的美國投資級企業債還高，是不錯的選擇。再者，布局歐洲投資級債券，價值面也比美國企業債券來得吸引人；而且市場預估歐洲央行在2025年底前還有降息空間，這對歐債來說是個潛在利多，其中歐洲銀行與美國G-SIBs（全球系統性重要銀行）財務體質佳，資本水準遠高於監管要求及流動性無虞，高利率環境還能繼續幫它們加分。
整體來看，雖說市場現在變數多，但投資機會依然在。歐洲因為財政刺激政策變得更有活力，美國則進入成長降溫的尷尬期，在這樣的市場震盪中，靈活的投資策略，交給主動投資團隊，才是聰明理財之道！
