林永祥專欄－美國經濟成長前景下修 聚焦美債及傳產類股機會
近期川普關稅政策的不確定性成為影響全球市場的重要因素，特別是對加拿大、中國、歐盟及部份商品採取的貿易措施。這種不確定性不僅加劇全球供應鏈的緊張，也直接衝擊消費者和企業的信心。根據2025年3月初發布的最新數據，美國密大消費者信心指數從前期的64.7點下滑至57.9點，創下近兩年半以來的最低水平。
作為美國經濟增長的主要支柱，消費者支出的疲軟直接影響市場對2025年經濟增長率的預期。今年初市場普遍預測美國GDP增長率將達到2.5％，然而，國際貨幣基金組織（IMF）在2月底的最新報告中將這一預測下調至2.2％，反映出市場對經濟前景的樂觀情緒正在消退。此外，製造業PMI指數也在2月跌至50.3，接近榮枯線50，顯示製造業活動已開始收縮，進一步印證經濟放緩的跡象。
經濟增長預期的向下修正推動避險資產的需求，其中美國公債價格明顯上漲。根據市場數據，10年期美國公債收益率從2025年初的4.8％下降至3月中旬的4.2％，這一變化反映了投資者對經濟前景的擔憂以及對安全資產的追逐。關稅不確定性帶來的經濟壓力正在加速聯準會降息的步伐。
根據芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch工具，截至2025年3月18日，市場預期聯準會在未來六個月內降息至少2碼的機率有55％，遠高於2月的36％。
然而，關稅不確定性和經濟放緩的影響並未止於債券市場，美股和台股均受到波及，出現明顯下跌。標普500指數在過去一個月下跌8.4％，其中科技股的跌幅尤為顯著，例如輝達（NVIDIA）和特斯拉（Tesla）等明星企業股價同期分別下跌17％和36％。與此同時，台灣股市也未能倖免，台股加權指數同期下跌6％。
儘管股市短期承壓，經濟的變化也為投資者提供新的機遇。聯準會加速降息的預期不僅支撐美債價格的上漲，也可能為股市的長期復甦奠定基礎。在當前環境下，美股和台股的投資者應將目光轉向非科技類股，或是提升非科技股配置占比，尤其是具備防禦性質的行業。例如，美國公用事業類股和醫療保健類股在過去一個月中表現相對穩健，明顯優於大盤的整體跌幅。
在台灣市場，金融股和傳產類股也展現出一定的抗跌能力，顯示其在市場動盪中的穩定性。這些板塊的特點在於其收入來源相對穩定，受經濟週期波動和關稅影響較小，並且部分受惠於烏俄停戰和美國關稅保護，因此在當前不確定性加劇的環境中具備較高的投資價值。
總體而言，川普關稅政策的不確定性正通過消費者信心、經濟增長預期和市場情緒的連鎖反應，影響全球金融市場格局。美債因避險需求和降息預期而表現亮眼，而美股和台股則因短期壓力而下跌。然而，危機中往往蘊藏機遇，投資者應密切關注聯準會的政策動向，並在股市中合理配置科技與非科技類股，以平衡風險並把握潛在回報。
