《金融》央行黃皮書：大陸面臨通縮風險 日本正擺脫通縮困境

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【時報記者任珮云台北報導】央行今召開2025年首季理監事會，央行在「黃皮書」參考資料中指出，近期債券市場反映中國大陸正面臨通縮風險，另預期日本正擺脫通縮困境。

央行黃皮書分析，2020年疫情以來，中國大陸內需不振，消費信心低迷，存在通縮風險；反觀日本，政府鼓勵企業改善公司治理，調升員工薪資，並鼓勵民眾將家庭儲蓄轉為投資，近年經濟展望轉佳，逐步扭轉民眾根深蒂固的通縮心態。

今年3月18日與2021年底(疫情末期)相較，中國大陸2年期公債殖利率下跌82個基點，而10年期下跌89個基點，長期利率下跌較短期利率更多(殖利率曲線下移且趨平)，隱含市場預期中國大陸通縮風險居高。

同期間，日本2年期公債殖利率由負轉正，且上升90個基點，而10年期上升144個基點，長期利率上升較短期利率更多(殖利率曲線上移且為較陡峭正斜率)，隱含市場預期日本可望擺脫通縮困境。

央行認為，未來中國大陸若持續推行供給面激勵措施，恐更加劇產能過剩情況，無助於解決通縮問題，甚至有落入「日本化」的長期通縮疑慮；而透過輸出過剩的供給，亦將引發國際間貿易緊張，在川普2.0新政下，更增添外部衝擊風險，亦不利中國大陸經濟發展。

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