善用避險工具！

理財專欄作者 黃逸強

二則新聞一喜一憂，國際貨幣基金（IMF）預測，今年台灣人均GDP可望超越日韓，成為東亞第一，退居亞洲四小龍尾多年後終於趕上，這消息的確令人振奮，但另一則新聞就笑不出來了；全球股災蔓延台股大跌，勞動基金今年恐慘賠逾五千億元，將創下史上虧損最慘重的紀錄，勞保破產的問題又浮上檯面。

退休基金不能倒

今年初勞保財務再度精算，將投資收益率的參數提高到4%（過去用3.5%計算），勞保破產時間將延後兩年到2028年。而今年面臨的是可能為負10%，破產時間表是否又會提前，實在讓人擔心。

英國首相新上任才45天就被逼宮下台，最主要就是推出新政「撒錢大減稅」，與歐美各國的緊縮政策背道而馳，造成國債被拋售、英鎊大貶，還引燃退休基金的融資追繳，讓退休基金面臨破產風險。這下事情大條了，退休基金是不能倒的，最後趕緊換人止血，還宣布重拾前任政府的加稅政策。

今年真是多事的一年，俄烏戰爭、通膨高漲、前日相被殺、英女皇駕崩，加上各國貨幣劇貶、股市大跌，台灣還要應付對岸的武統威脅。台股頻頻破底，就有人呼籲國安基金積極護盤，很多不玩股票的勞工朋友抗議，用我們的退休金護你們的股票，好像不太對吧！

投資有風險，願賭要服輸

目前國安基金主要來源有二，一是用國庫所持有之公民營事業股票為擔保，向金融機構借款，二是政府四大基金（勞保、勞退、退撫、郵儲）可供證券投資但尚未投資之資金，後者額度較大。難怪會有民眾不服，股票族賺錢的時候吃香喝辣，賠錢就呼天搶地，動用國安基金好像也變成一種常態，股市暴跌就要出手護盤，這應該是世界僅有。

有投資房地產的朋友更是忿忿不平，之前買房還被政府打壓，現在套牢賣不出去誰來救他。投資本來就有風險，大家都知道遊戲規則願賭服輸，政府實在沒有必要護盤，有時候反而會害到投資人。例如在前波低點13950國安基金進場，很多人搶搭順風車，現在破底又套牢一堆人。

有經濟學家認為盡量減少人為干預，市場中有一隻「看不見的手」，會自動調節供需的均衡，漲多了自然就會修正、跌多了就會反彈，生命自會找到出口。就像日本政府放手讓日幣貶值，很多投機客進場空日幣，貶到150元附近時不用政府出手，他們會自動出場，日幣就穩住了，這就是尊重市場機制。

市場有避險工具

會在意價格下跌的都是賺價差的短線投機客，長線投資人賺配息的比較能容忍價格波動，股市有風險錢若好賺大家還需要工作嗎，都去炒股就好了。想賺錢就要學功夫，不是買了就放著，市場有工具可以避險。

自營商在過去三十個交易日，大買台灣五十反向ETF（00632R）共逾128萬張，自營商除了玩自己的錢，還有一個重要任務就是權證的造市。當有人要買權證，他就必須報價並賣出權證促成交易，是相對的角色；如果投資人賺錢就代表自營商會賠錢，所以他要買相同部位的股票進行避險。

當有人買「認售權證」看跌後市，自營商為避險就必需買看跌的反向ETF；同樣的，大家停損賣出「認購權證」，自營商被迫買一堆權證，也就賣出相對的ETF進行避險。可以從自營商進出表看出投資人動態，現在市場的參與者都很厲害，會避險會停損，大概只有資歷較淺的小白會死抱著股票。

【自營商賣超元大高股息ETF】