老字號KTV龍頭好樂迪變身存股標的 價值被低估的高息股

好樂迪陪伴許多年輕人走過青春歲月，是親朋好友同歡的地點。1993年成立迄今，已近26個年頭，如今它搖身一變，成為大家可以考慮的存股標的。

老字號KTV品牌好樂迪（9943）目前仍在台持續擴點，其中「好樂迪」已有50家據點，高端品牌的「V-MIX」有2處據點，預計2020年第2季將在宜蘭開出第53家據點。

現在年輕人娛樂選項很多元，而且台灣少子化嚴重，視聽歌唱產業近年面臨挑戰，營收成長受限，所幸好樂迪不僅固守原來大眾化品牌，也進攻高階品牌，並計劃以小規模店型進軍三、四線城市，以M型策略突破市場困境。

目前台灣視聽歌唱業平均每年有160億元的營收，好樂迪每年營收30億元以上，可以占到5分之1強，比重算是不錯。

好樂迪這幾年的獲利相當穩健，其中2014年EPS為4.4元，2015年6.79元，2016年4.72元，2017年4.74元，2018年6.06元。股利方面也非常穩定，2011和2012年為3元，2013至2017年，每年皆配發4元，2018年更達5.4元，創下歷年最多。以當前股價70元計算，殖利率為7.71%（5.4元÷70元），值得投資人注意。

財務體質佳
適合長期投資
攤開好樂迪的財報，股本為14.7億元，資產總計58.9億元，負債總計18.4億元，負債比率31.36%，淨值為27.37元。值得重視的是，好樂迪資本公積才28萬4千元，保留盈餘多達25.8億元，權益總計40.4億元。

從財報可以看出，好樂迪有長期給投資人高股息的能力。而且好樂迪2019年第3季的股價淨值比為2.55，資產報酬率2.87%，股東權益報酬率4.39%，稅前淨利率26.93%，均屬合理。

分析好樂迪2019年第3季合併營收為7.5億元，季增5.59%，年增0.52%，毛利率54.92%，優於第2季54.68%，低於2018年同期54.93%，營益率18.23%，低於第2季19.28%及2018年同期18.38%。

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好樂迪第3季本業獲利大致平穩，但是因為受到業外收益季減8.53%，年減24.6%影響，歸屬母公司稅後淨利為1.73億元，季減3.2%，年減11.28%，低於第2季1.22元，以及2018年同期1.33元，雙創2年來低點。

累計好樂迪2019年前3季合併營收22.86億元，年增0.22%，創近4年高點，但因受業外收益年減14.35%影響，歸屬母公司稅後淨利6.54億元，年減4%，每股盈餘4.44元，低於2018年同期4.64元。

與錢櫃聯姻破局
小股東反而得利
提到好樂迪，大家免不了擔心與錢櫃合併的問題，兩家公司連續在2007、2008和2009年向公平會提出合併申請，都被否決，2019年錢櫃再向公平會提出合併好樂迪的要求，但是被公平交易委員會以視聽歌唱業並非垂危事業，而且兩家公司若合併，產業市占率將高達45%，具有調漲的誘因與能力，影響消費者權益，因此予以否決。

2019年初錢櫃提議以每股67.7元併購好樂迪時，曾引起好樂迪小股東強烈反彈，認為兩公司的大老闆根本就是同一人，懷疑大老闆練台生是在做高度財務槓桿操作，一方面由錢櫃低價收購，而他可以收進近40億元的現金，另一方面又可以坐享錢櫃併購好樂迪的漲價與增值利益，兩邊大賺，難怪小股東全面反彈，認為他機關算盡，利益獨得。

所以當合併案被公平會否決後，好樂迪股價立即反彈到73.4元，可見好樂迪的價值確實是遠遠超過當初錢櫃大股東提議的價格，未來錢櫃即使再提合併之議，價格也必須重議，這是好樂迪小股東可以放心的事。

檢視好樂迪的資產品質、負債狀況、本業獲利能力、分配股息比例以及殖利率，應該都值得投資人放心，可以參考列為存股標的。年輕的投資人，如果有興趣當好樂迪小股東，將來到好樂迪歡唱，就可以體會右手付錢（消費），左手賺錢（股利）的奇妙滋味。

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