找出被低估成長股！價值投資之父菲利浦．費雪教你15要點

近期有學員私下問我，如果挑十本影響我最深遠的投資書，不曉得老師會選哪幾本？如果單憑腦海裡的印象，霍華．馬克斯的《投資最重要的事》、查理．蒙格的《窮查理的普通常識》肯定會在榜上；彼得．林區的《彼得．林區選股戰略》及塔雷伯《隨機騙局》自然也不能錯過；至於談到成長股與質化分析，成長股價值投資之父菲利浦．費雪的《非常潛力股》更是不能錯過的經典。

費雪是教父級的投資大師，也是現代投資理論的開路先鋒，1931年創立投資顧問公司Fisher & Co，在接近70年的投資生涯中，創造出20％以上的平均年化報酬率。他在1958年出版的《非常潛力股》直到今天還是金融專業人士必讀的教科書。

費雪的投資哲學是尋找被低估的成長股，不過他不像一般以成長股為投資標的人，選擇短期投資賺取波段價差，而是專注找尋有機會在未來幾年內能夠增值數倍的股票，或是在更長的時間內漲幅更大的股票。

他最著名的投資戰役是長期持有摩托羅拉，因為看好通訊事業的未來發展，大量買進摩托羅拉的股票並持有21年，摩托羅拉的股價也從1美元上漲到20美元，加上股利淨賺20倍。同個時期S&P 500指數只漲了7倍，難怪巴菲特會說：我的投資方法85%來自葛拉漢，15%來自費雪。

至於一家公司需要具備哪些特質，才能有可能使其股價創造數倍的漲幅呢？他提出投資人應該關心的15個要點，這些條件主要是企業經營面為主，再加上一些公司的政策與執行效率的要點，包括：

1. 公司的產品或服務，在未來是否有充足的市場潛力？

2. 管理階層是否有決心開發產品或製程，進一步提高銷售潛力？

3. 研發成果是否帶來優異的效益？

4. 銷售組織的能力是否高人一等？

5. 利潤率高不高？

6. 有維持或提高利潤率嗎？

7. 勞資與人事關係好不好？

8. 高階主管關係是否良好？

9. 是否有足夠的管理階層可以處理事務？

10. 成本分析和會計紀錄做得多好？

11. 與其它同業相比，產業競爭地位是否突出？

12. 有沒有短期或長期的盈餘展望？

13. 公司是否會為了成長大幅增資，而讓現有持股人的利益受損？

14. 對於業績，只報喜不報憂？好的時候口沫橫飛，有問題時三緘其口？

15. 經營階層是否具備誠信正直的態度？

符合上述所有條件並不容易，不管在美股或台股應該都只有極少數個股能夠完全符合。因此如果有一家公司符合大多數的條件，就是很好的投資標的。除了從公開訊資與法人研究報告來了解公司是否符合這些條件之外，費雪特別鼓勵投資人找與熟悉公司的人閒聊、打聽消息，比方接觸公司的員工、供應商、客戶、同業等，藉此了解公司的營運發展，費雪發現這樣得到的資訊非常精凖。

此外，當費雪買進一檔股票至少會持有三年，要是過了三年，股票的表現一直沒有比市場好，才會出脫持股。費雪認為符合換股的情況不常出現，必須在有十足把握的情況下，才能有所行動。如果當初買進股票時，過程都做的很正確，則賣出股票的時機，可以說永遠不會來臨。

我從費雪的投資哲學中學到，挑選成長股先從15項要點著手，如果一家公司符合絕大多數條件，便可能是一檔潛力股，再透過找人閒聊，進而了解公司經營管理面，在風險可控下追求獲利極大化。

別去管市場分析師的說法，賣出股票永遠只有三個理由，一開始原始買進動作即犯下錯誤、公司營運狀況大不如前、第三是換股。如果當初買進股票的過程都很正確，也沒有什麼事情改變我對這家公司的看法，那麼就應該繼續持有下去，賣出股票的時機，可以說永遠不會來臨，或者應該說至少要很久之後才會來臨！

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