川普對等關稅政策上路 富達國際：股票下調至「中立」但看好二市場

工商時報 黃惠聆

川普對等關稅政策上路，富達國際預估今年美國有較大機率進入停滯性通膨，若有其餘負面因素，也可能落入循環性衰退，因此，將股票下調至「中立」，但仍看好美股，更正向看待陸股，所以調升新興市場評級至「加碼」。

富達國際預估美國實際關稅稅率將提升至24％，是為1900年代以來最高。富達國際認為目前稅率會導致美國通膨在今年夏季升高至3.5％，並延續至年底，經濟則只有約1％的低成長。

儘管關稅政策即將生效，但在影響實體經濟之前，各國仍有許多潛在談判空間及因應對策。

富達國際進一步指出，若大陸、歐盟等主要國家實施反制，將進一步惡化美國經濟成長；反之，若這些國家開始與美國談判、尋求豁免，對通膨影響可能較預期低，惟整體不確定性仍高，對經濟成長仍具較大負面影響。

富達國際認為通膨的上行壓力可能使聯準會無法降息，若最終在今年實施降息，可能原因為美國已進入衰退；另外，預期歐洲央行降息步伐可能高於市場預期，以支撐經濟成長。

至於4月多重資產投資觀點，富達國際表示， 整體市場情緒從先前風險偏好轉向趨避，因此，對股票和信用債持「中立」態度，另調整政府債至「加碼」，以因應對經濟持續放緩的可能。

由於市場風險升高，富達國際調降股票評等，從「加碼」調至「中立」。但富達國際表示，以區域來說，美國波動度雖提升，但基本面仍良好，因此維持「加碼」；另因德國提高財政支出及烏克蘭局勢緩解，可能提振短期展望，但由於美國貿易政策將打擊歐洲經濟成長，因此歐股看法是「中立」； 也因正向看待大陸，所以，調升新興市場評級至「加碼」。

富達國際將信用債維持「中立」。儘管近期市場震盪，信用債利差雖小幅擴大，但仍不具吸引力。然而， 富達國際表示，違約情況可控且技術面有撐，需求仍相當強勁，因此保持「中性」立場，但將政府債調至「加碼」。因若經濟進一步放緩，政府債將可提供保護，另外，儘管近期殖利率下滑，但實質收益率相比過去仍具吸引力。

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