《半導體》降價不利營運 世界先進遭外資評價雙砍

【時報記者林資傑台北報導】美系外資出具最新報告,指出晶圓代工廠世界(5347)近期對面板驅動IC客戶提供10~15%的售價折扣優惠,恐侵蝕明年毛利率、獲利及殖息率,將世界先進2022~2024年每股盈餘預期分別調降1%、13%和12%,評等自「中立」調降至「減碼」、目標價自75元降至65元。

世界先進股價7月初下探65.3元的近27月低點,近期於69.7~76.9元區間低檔震盪。受外資降評砍價影響,今(21)日開低後放量挫跌5.54%至68.2元,早盤維持逾3.5%跌勢,表現遜於大盤。三大法人近日偏空操作,本周迄今合計賣超908張。

美系外資近期產業調查顯示,若面板驅動IC客戶願意下更多訂單,世界先進已開始提供10~15%的折扣優惠。鑑於合肥晶合等中國大陸12吋晶圓代工廠的面板驅動IC產能長期供過於求,美系外資認為這種價格折扣優惠可能永遠存在。

美系外資指出,面板驅動IC與電源管理晶片(PMIC)分占世界先進產能35%及65%,擔心面板驅動IC晶圓的降價可能波及PMIC。由於此售價策略是近期才發生,與先前知悉的維持售價策略不同,因此認為降價對市場而言仍是新狀況。

美系外資表示,在先前揭露可能新建12吋晶圓廠計畫後,將世界先進評等調升至「中立」。近期產業調查顯示,世界先進的新12吋晶圓廠製程可從台積電的65奈米和40奈米製程移轉,這應是未來車用半導體需求的最佳選擇。

美系外資仍認為此策略為長期正向因素之一,因為台積電的車用半導體客戶需要可行的第二來源。然而,世界先進迄今甚至尚未敲定12吋晶圓廠選址。因此,認為實際營收貢獻可能在3~5年後,遠遠無法抵消目前8吋晶圓代工業務面臨挑戰。

而調降晶圓售價將影響世界先進毛利率,美系外資預估明年將回落至約35%、使每股盈餘降至約4.83元,使明年以後的可持續每股配息可能僅3.41元,殖息率自近9%驟降至約4.7%,並認為快速的毛利率侵蝕和潛在的電源管理晶片訂單削減,可能是下個負面催化劑。

美系外資調降世界先進明後2年晶圓售價預期,以反映對客戶提供售價折扣,並鑒於LCD驅動IC供應鏈的庫存修正時間較預期長、合肥晶合等中國大陸晶圓代工廠競爭,降低稼動率及資本支出預期,將評等自「中立」調降至「減碼」、目標價自75元降至65元。