Fed何時結束縮表？端看降息速度、市場壓力而定

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MoneyDJ新聞 2024-08-09 12:37:50 記者 郭妍希 報導

聯準會(Fed)的縮表行動接近尾聲，華爾街相信，何時會完全終止，端看降息速度與金融市場面臨的壓力而定。

彭博社報導，美國銀行策略師Mark Cabana、Katie Craig 8日發表研究報告指出，若Fed降息是為了刺激經濟、那麼量化緊縮(QT)貨幣政策很可能就會停止；若Fed降息只是為了讓貨幣政策回歸正常，則應會持續執行QT。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Seth Carpenter、Matthew Hornbach及Martin Tobias認為，Fed提前結束QT的原因有兩種，一是貨幣市場流動性枯竭、二是美國經濟陷入衰退，目前兩種情境都不太可能發生。

銀行準備金目前來到3.37兆美元、近兩月新高，這是相當充裕的水位。倘若Fed讓準備金縮水過多，恐撼動隔夜拆款市場，類似2019年9月份的事件。近來融資市場又有壓力浮現：隔夜回購(overnight repurchase agreement)利率在美國政府大量發債、主要交易商的公債部位接近歷史高的環境下逐步攀升；Fed的隔夜逆回購(overnight reverse repo，簡稱RRP)餘額則在8月逐日萎縮，最低一度下探2,870億美元、創超過三年新低，直到週四(8月8日)才彈升至3,030億美元。RRP被視為衡量金融系統過剩流動性的指標。(正回購、逆回購解釋見此)

自2022年6月開始縮減資產負債表規模的Fed，最近開始放慢縮表步伐，以緩解貨幣市場利率的潛在衝擊。

聯邦公開市場委員會(FOMC) 5月1日結束貨幣政策會議時宣布放慢縮表速度。自6月1日起，每個月讓公債到期後不再投入本金的金額上限，將從原本的600億美元大幅下修至250億美元，不動產貸款抵押證券(MBS)到期後不再投入本金的上限則維持350億美元不變。此外，額外支付的MBS本金將投入公債。

Fed主席鮑爾(Jerome Powell)當時強調，放慢縮表速度並不是要讓貨幣政策變寬鬆、或減少對經濟的限制性。他說，「這主要是確保縮表的過程能保持順暢，不會像上次那樣導致金融市場大震盪。」

為緩解流動性壓力，Fed已建立「常設回購機制」(standing repo facility, SRF)，允許向政府買債的主要交易商、大型金融機構以優質擔保品向Fed借貸更多儲備。這個流動性安全閥，理論上可預防2019年的波動問題重演。

(圖片來源：聯準會)

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體 》、編者及作者無涉。

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