《研究報告》美生技股 看旺

【時報-台北電】美國生技股2021年第三季獲利優於預期，甚至進一步上修，以及健保藥價改革有望在利空出盡激勵下，近期美國生技股展開一波攻勢，法人表示，由於生技股價及本益比嚴重被低估，中長期看漲。

瑞銀（盧森堡）生化股票基金產品經理陳碩存表示，截至2021年12月底止，大型生技未來三年本益比僅11～14倍，嚴重被低估，生技本益比僅13.3倍，不僅低於長期平均的16.06倍，更遠低於S&P 500指數的19.23倍，折價幅度擴大至30％左右，股價嚴重被低估，深具價值面的吸引力。

在健保藥價改革的不確定因素可望消除下，預期未來三年生技業的獲利趨勢明確，大型股和中型股獲利年複合成長率可望回升，搭配估值仍偏低的優勢下，預期生技股的行情仍可望延續。不僅如此，每年的醫學年會以及新藥臨床實驗的旺季即將到來，這也為生技產業提供利多題材。

富蘭克林證券投顧認為，2022年生技股有三個潛在轉機，一是後疫情時代人們學習與疫情共處，市場焦點從疫苗回歸整體創新療法題材。

二是政策不確定性降溫帶來價值重估機會，眾議院在去年11月中旬通過重建美好未來預算法案送交參議院，法案內容僅授權政府就有限數量的藥品價格進行談判，對生技製藥公司影響可控，再者今年期中選舉民主黨要持續掌控兩院多數的機率降低，因政策不確定性已被過度打壓的生技製藥股評價有重估機會。

第三是產業併購可望回溫，預期大型公司持續向外尋求併購標的來補強產品線，提升成長動能，2022年併購活動可望回溫。

安聯投信表示，美國總統拜登推展的財政方案以及衛生部如何推展藥價改革將是最重要的焦點，衛生部可能將於今年推行給予行政機關與藥商的議價權，降低藥物的成本，對生技類股獲利帶來壓力，須持續觀察。

長期來看，產業創新創造利潤亳無疑問仍將是未來的主要引擎，尤其是癌症，罕見疾病，基因療法等創新療法；併購題材亦將持續發酵，特別是大型藥商預料將有5千億美元的雄厚實力進行併購，有利於整體產業發展。

陳碩存認為，當前生技類股具備基本面、價值面以及題材面等優勢下，近期一旦股價出現拉回，將是逢低布局的時機。(新聞來源 : 工商時報一黃惠聆／台北報導)