《新聞分析》啤酒上的泡沫 央行欲言又止的事

【時報記者任珮云台北報導】央行總裁楊金龍在19日召開的3Q理監事會後記者會，宣布第7波選擇性信用管制「教訓」投機客。楊金龍強調全體銀行不動產貸款占總放款比率(不動產貸款集中度)居高，至本年8月底為37.5%，接近歷史高點之37.9%。但這次的情況比歷史新高更為嚴峻，信用資源過度傾斜到不動產，排擠了生產事業的實質投資，不利於經濟成長。

楊金龍指稱的信用資源過度傾斜到不動產，這是已經發生的事，而且央行也已經在8月中旬邀請34家本國銀行「喝咖啡」，籲請各銀行自主管理不動產貸款總量。

央行將「第7波」選擇性信用管制的強度，開到高於前6次，創歷史之最，若如同楊金龍所說要「教訓」投機客，投機客又是指那些市場的人？難道只有房地產？

財經作家王伯達在「民國100年大泡沫」一書中指出，「資產像是啤酒，沒有泡沫就沒有滋味，但切記，要在泡沫消逝之前一飲而盡，否則當泡沫散去，留下的就只有苦澀了。」另外，王伯達也提出「外匯存底的詛咒」觀點，他認為，外匯存底暴增，就代表貨幣出現超額供給，資產泡沬將隨之而來。

台灣的外匯存底在今年8月再創歷史新高，達5790.6億美元，換算成台幣約18.06兆元（以31.2元匯價計），相較於2013年（12.14兆元）增加了6.1兆元新台幣；而台股市值，在2023年底達到56.8兆元新台幣，相較於2013年的18.8兆元，大幅增加了38兆元新台幣。

據內政部最新公布的113年第1季全國住宅價格季指數為140.82，續創新高，較上季上漲3.40%，較112年同季上漲9.29%，呈現連續23季上漲。全國及六都住宅價格季指數在近期仍呈現上漲走勢。由於房市熱絡、房價創高，帶動銀行購置住宅貸款成長加速，至8月底年增率升到11%，創18年以來新高。

央行以日本1990年資產泡沫為例，認為3大因素造成該次的金融災難：一、銀行缺乏風險意識。二、太遲且過猛的貨幣政策。三、過度相信非理性榮景會持續。

台灣房地產隱藏的泡沬，從全國住宅價格季指數續創新高來看，我們已經身處在泡沬之中；但央行看到的除了房地產的泡沬外，還有股市的泡沬，以及外匯存底創新高所隱含的貨幣供給；至於外在環境令央行更有「壓力」的事，那就是FED已經在本周啟動降息循環，一次就降2碼，未來還會持續降息。FED降息也預告美元偏弱的走勢，新台幣有升值壓力。央行公布的8月外匯存底創新高，一部分因素就是央行買匯阻升，8月中旬，新台幣匯率大幅升值，有幾天匯市供需相對失衡，央行進場調節，促使外匯存底增加。央行阻升釋出的新台幣，也將會增加貨幣供給量。

央行的職責是維持金融穩定和促進經濟成長，在「啤酒上的泡沫」愈堆愈高時，央行以第7波選擇性信用管制「教訓」投機客，恐怕不僅只限於房地產的「投機客」吧！