DDR4有望「瘋漲100％」夯到爆！大摩喊超級循環啟動華邦電、南亞科列最強受惠股

FTNN新聞網

2025年12月7日週日下午8:00

華邦電

[FTNN新聞網]記者黃詩雯／綜合報導

摩根士丹利（大摩）最新報告指出，傳統記憶體市場供不應求加劇，產業已明確進入超級循環（super-cycle），並強調現在仍非獲利了結時點。大摩看好華邦電（2344）與南亞科（2408）持續受惠，前者因NOR與DRAM報價持續上漲，ROE在2027年有望提升至30％；後者已在DDR4漲價潮中受益，11月營收月增29％、動能明顯轉強。

摩根士丹利（大摩）最新報告指出，傳統記憶體市場已明確進入超級循環。（示意圖／unsplash）

大摩指出，DDR4、MLC NAND與NOR的強勢定價能力將延續到2026年，其中企業端需求旺盛，使DDR4成為最缺貨產品，預估2026年第一季合約價可大漲超過100％，DDR4 16Gb更因通路庫存吃緊，現貨價一度飆至100美元。NOR Flash則因供應商調整產能、晶圓價值偏低等因素形成缺口，明年第一季漲幅可望超過20％；MLC NAND則因減產將呈現明顯漲勢。

大摩回顧第二季下旬已預告此輪超級循環，之後第三季底起合約價確實轉升。依歷史經驗，記憶體上行循環通常延續三至四季，市場對2026年漲幅收斂的擔憂並不符合產業特性。大摩認為目前企業端談判結果對供應商相當有利，NOR缺口更將從低至中個位數百分點擴大至高個位數百分點，使相關報價維持強勢。

在需求強勁、產能調整與價格上行多重因素支撐下，大摩重申傳統記憶體後市仍具上修空間，華邦電與南亞科將是最直接受惠者。

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【時報-台北電】摩根士丹利證券指出，傳統記憶體的供不應求狀況，驅動產業的超級循環（super-cycle），預期DDR4、MLC NAND、NOR Flash至2026年的定價能力還會更強，尤其DDR4合約價2026年第一季將大漲超過1倍，強調現在還不是獲利了結時刻。大摩依據記憶體幾大重要品項所做調查分析顯示，DDR4受到來自企業端客戶龐大需求帶動，預期2026年第一季合約價上漲幅度將輕鬆超越100％；同期間，NOR Flash因供應端調整，漲價幅度也會達20％以上；MLC NAND供應則面臨劇烈干擾，2026年首季亦可能出現顯著漲價。回顧第二季下旬，摩根士丹利就預料到傳統記憶體會因嚴重供不應求，帶動產業進入超級循環，大摩同時建立DDR4、SLC、MLC、NOR Flash的供需模型。隨後，傳統記憶體合約價在第三季底開始上漲，對照過往記憶體上行循環持續三至四季，顯示現在並不是獲利了結時刻，研判市場對相關記憶體指標股2026年獲利預期將出現長足調升。觀察企業端需求強勁，大摩發現，2026年第一季初步議價結果對供應商更為有利，可能推動第一季合約價上漲逾100％。同時，DDR4 1

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