《熱門族群》台塑四寶齊喊謹慎：Q4旺季不旺 明年先蹲後跳？

【時報記者王逸芯台北報導】在國際能源與地緣政治不確定性升高下，台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)與台塑化(6505)對後市多持審慎看法。市場預估2026年全球原油供需恐將過剩，OPEC+已決定暫緩增產，使油價走勢偏弱但仍具支撐力。四家公司普遍認為，短期需求仍顯疲軟，將以差異化產品、成本管控與提升產能效率因應，並期待市場在調整後逐步回穩。

台塑表示，由於液鹼外銷客戶受船期影響，部分訂單遞延至明年1月交運，預期12月營業額將較11月下滑。展望2025年第4季，雖然PE、EVA及PP等石化產品進入傳統旺季，加上歲修廠數較第3季減少使開工率提高，但受大陸經濟復甦不如預期、同業庫存偏高、原油疲弱與新增產能釋出等因素壓力，行情仍低迷，台塑預期第4季營收將較第3季微幅衰退。至於明年第1季，台塑有8個廠區安排歲修，多於今年第4季的6個廠，開工率將由84%降至約81%。加上春節使下游客戶停工、出貨天數減少，以及大陸持續新增乙烯產能，壓抑石化行情，台塑預期明年第1季營收將再較今年第4季下滑。

南亞指出，12月在電子材料需求強勁帶動下，營收較11月增加；第4季營收與第3季持平，但受化工行情疲弱影響，整體營收較去年同期減少。南亞說明，第4季表現持穩主要受惠於電子材料中高階需求強勁與銅價上漲推升售價；但化工產品受行情低迷及乙二醇、丙二醇歲修影響，交運量下降。聚酯產品則因美國南卡廠取得進口替代訂單而成長。南亞並指出，今年原料與基礎化工品價格普遍下跌，加上供過於求、需求偏弱，使化工行情走低；聚酯也受原料下滑與國際政策因素影響而採擇優接單，營收不及去年。展望2026年第1季，AI需求將持續帶動電子材料，加上銅價維持高檔，但春節工作天數減少，整體營收僅較2025年第4季略增；化工與聚酯環境變動有限，預期仍大致持平。

台化表示，塑纖事業也持續改善。塑膠製品在集中生產並強化差異化策略下，台灣產能利用率維持約50%，但11月已轉為小幅獲利；寧波廠開工率優於大陸同業，全年可望維持約75%，兩岸將朝損益兩平努力。纖維事業也逐步改善，短纖紗今年起集中越南生產，規模縮減至24萬錠，營運漸入佳境；耐隆纖維則於今年第4季決定將聚合製程集中化，衣料絲與工業絲朝高質化發展，預期明年上半年可望見到成果。台化預估，12月合併營收較11月略增；但第4季及全年受到市場去蕪存菁影響，營收將不如前期，但有助體質強化。

台塑化則表示，美俄在莫斯科就烏克蘭和平計畫進行磋商未果，市場認為短期難以突破；同時俄羅斯總統普丁訪印時表示，印度未來可望重新購入俄油。市場估計2026年全球油市每日恐過剩逾200萬桶，因此OPEC+決定明年第1季暫緩增產，並視需求研議是否減產。在基本面偏弱情況下，油價恐緩步下滑，但在俄烏和平久未進展下，每桶60美元仍具支撐。台塑化指出，12月煉油廠平均日煉量達47.8萬桶；第4季平均日煉量42.4萬桶，產能利用率約78%。輕油裂解廠則受下游需求疲弱影響，第4季產能利用率估約60%。