操盤心法－局勢變化多端 區間操作題材股

群益投顧研究部副總裁曾炎裕

盤勢分析：美國總統川普說「關稅政策引發經濟衰退，目前不能太關注股市」，應是口無遮攔心直口快，美股直接暴跌回應。川普說有一個過度時期美國金融市場會動盪，但「經濟衰退」四個字就像哈利波特裡的佛地魔一樣沒人敢討論，因為實務上要達到GDP連續二季負值合乎經濟衰退定義前，金融市場可能已經出現雲霄飛車走勢。

近期無論美股漲跌，外資連續賣超台股，主因除半導體、AI股修正外，地緣政治變數登場，台灣國安高層針對中國大陸對台五大威脅提出17項因應策略，兩岸經貿要進行策略性結構有序調整，確保台灣經濟安全，市場解讀是兩岸經貿趨嚴管理，後續衝擊變化多端。

近期半導體產業諸多重磅訊息，例如台積電美國投資計畫、合資經營英特爾晶圓代工消息，都應該先「正面思考」，因為毛利率減少、技術被偷、川普威脅等這些都是陰謀論的推論結果，事實上，台積電短線股價下跌是AI成長率疑慮、輝達股價回檔，或消費電子產品淡季影響，把中長線策略或無法查證的消息與股價下跌恣意連結，雖然能安撫投資情緒，但等到全球AI股全面大漲時，這些陰謀論的投資人可能就錯過股價修正後的投資機會。

再舉一例，陳立武接任英特爾新任CEO，重返英特爾後應會執行「與台積電深度合作都會是贏家」，這個過去30年半導體發展成功策略，而不是重複走前CEO基辛格的策略發展，英特爾應該和台積電深度合作發展雙贏策略，而不是只看美國政府要救英特爾且霸凌台積電。

AI長期趨勢維持成長，科技巨擘AI投資不變，多數現有產業藉由AI提升競爭力，長期持續注意競爭力強大的AI巨擘，避開靠題材炒身價的中小AI概念股。

AI短線驚濤駭浪，焦點在算力投資，短線需求預估可能過度樂觀，例如AI機器人還在學走路，但需求端都預估「機器人世界」商機龐大；此外，科技「供給創造需求」特性容易出現投資過度，去年熱門的AI PIN（AI別針）失敗收場並不是AI的錯。

投資策略：黃金挑戰3,000美元，經濟成長與金價成反比，而通膨預期推升金價，若金價持續上漲，通膨預期提高而經濟展望更趨保守。相同的詭辯亦出現在俄烏戰爭結束但歐美軍工股價卻全面大漲，因為市場認知俄烏戰爭停火不是永遠和平，歐洲與亞洲各國都要提高軍事國防支出提高防禦威嚇能力。

同理，輝達GTC大會矚目，可能有助止跌但無法複製前二年帶領AI飆漲的經驗，市場需要利空測試而不是利多。局勢如蛇變化多端，短線建議區間操作題材股：AI機器人、輝達概念股、記憶體、鋼鐵、航運、高股息題材等。

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