《基金》美國非農數據疲軟＆降息預期升溫 法人看好Q4信用債表現

【時報記者任珮云台北報導】隨著美國非農就業數據遜於預期，市場對聯準會9月降息的預期大幅增加。瀚亞投信表示，儘管利率反轉前的市場波動較大，但一旦啟動降息，將對市場帶來利好。加上全球經濟逐漸走向軟著陸，預期這些因素將有利於信用債的表現。

瀚亞投信投資長林如惠指出，全球大多數企業並未感受到經濟衰退的壓力，市場對美國與歐元區的經濟成長預估也持續上修。雖然美國核心商品通膨已回落至疫情前水準，但服務業通膨降溫速度仍相對緩慢。預期聯準會將在9月啟動降息，但將以循序漸進的方式進行，暴力降息的可能性不大。

展望第四季，林如惠進一步指出，2024年美國總統大選在即，金融資產的表現將受到影響。目前川普與賀錦麗的民調相持不下，由於兩方政見差異顯著，加上川普曾在上屆任期對金融市場產生重大影響，市場對本次大選結果抱持高度關注。

瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭表示，第四季固定收益產品的吸引力依然強勁，建議投資人可持續持有現有部位。若利率出現反彈，將是加碼佈局的好時機，特別是看好投資等級債與非投資等級債的表現。

市場預期聯準會年底前的三次會議皆可能各降息1碼，但若就業數據持續疲弱，單次降息2碼的可能性也將上升。周曉蘭表示，通膨降溫已使得實質利率接近3%，而失業率上升使聯準會有必要啟動降息，甚至可能在初期加快降息速度。她強調，若經濟實現軟著陸，中長期公債殖利率的下降空間有限；但若出現硬著陸風險，中長期債券殖利率將顯著下降。

在信用債方面，周曉蘭指出，近期投資等級債利差曾一度擴大，但考量到美國經濟增長風險仍存、技術面強勁以及美債收益率相對較高，預期利差仍有收斂的空間。

非投資等級債的表現則更具吸引力。周曉蘭表示，隨著貨幣政策逐步放鬆與經濟成長的支持，非投資等級債的投資環境較為有利。考量到其較高的利差、預期低違約率、企業資產負債表強勁及較低的利率波動性，非投資等級債預期今年將有中高個位數的報酬率。

針對新興市場，儘管美中經濟增長放緩，但新興市場將以略低於趨勢的速度穩定增長，並受惠於美國寬鬆政策。瀚亞投信預計，今年新興市場企業的違約率將下修至3%，新興主權債今年以來則未出現違約，顯示其信用趨勢明顯改善。