元太兩利多助攻 四大內外資都喊買

電子紙大廠元太(8069)第三季雖受匯損、產品組合影響拖累獲利,然電子書與電子貨架標籤(ESL)持續挹注2025年營運高飛,獲得摩根士丹利、里昂、凱基與中信投顧四大內外資喊買,推測合理股價最高上看360元。

元太第三季營收91.9億元,季增20%、年增35%,符合市場預期。但受產品組合、存貨調整影響,毛利率與營業利益率皆低於市場共識;加上匯兌損失影響業外所得,單季每股稅後盈純益(EPS)也遜於市場預期。

惟放眼後市,根據元太經營管理階層觀點,看好彩色為必然趨勢,若彩色E-note與閱讀器換機力道愈快,將有助出貨量提升;ESL則回到正常成長力道,川普新移民政策亦有助滲透率提升。凱基投顧認為,元太2025年消費產品、ESL、電子看板皆有望年增,北美市場強勁需求有望帶動公司營收上揚趨勢。

里昂證券預期,ESL的出貨量將由現在的2.2億片,成長至2025年的3.5億片,意味出貨年增率高達57%,與元太經營管理階層看法一致。

在美國市場,繼Walmart旗下2,300店預計2026年時將有3~4億片ESL需求,其他大型零售商預料將會跟進Walmart採用腳步。儘管歐洲市場ESL滲透率應高於全球平均,然從Pricer與Vusion等的評論來看,在英國、法國安裝量持續提升的幫助下,ESL於歐洲的增長動能仍相當亮眼。

摩根士丹利證券指出,建立在現有業務基礎上,元太與其供應鏈新舊夥伴已經開始在零售市場推廣電子看板,尤其現有產能能支持的較小尺寸室內電子看板,目前元太在一些概念驗證專案中獲得初步的正面反饋。元太經營管理階層表示,戶外廣告將是下一個進入的市場,但可能需要更長的時間來落實,預計相關營收將從2025年開始逐步產生貢獻。

大摩維持對元太的正面看法,短中期受惠ESL與彩色電子閱讀器帶動的電子紙需求,中長線則有電子看板商機加入,因而建議旗下客戶,最近股價出現回檔是加碼的好時機,給予「優於大盤」投資評等與360元股價預期。

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