《金融》川普2.0對亞洲經貿影響 安聯5關鍵剖析

【時報記者林資傑台北報導】川普上任後主打「美國優先」貿易政策，安聯環球投資亞洲經濟學家湯繼成（Christiaan Tuntono）認為，將非關稅因素納入美國對貿易夥伴的對等關稅計算，對亞洲經濟體帶來更大影響，投資人可用以下五大關鍵檢視川普2.0對亞洲經貿的影響。

美國川普政府關稅對等政策反覆帶來的不確定性壓抑美股走勢，新興市場今年走勢明顯強於成熟市場，美股與非美區域的分歧走勢為近年罕見，殖利率趨勢往下亦使盤面風格大變。安聯環球投資研究指出，投資者似對亞洲市場展現某種程度的春躁行情（spring fever）。

上述的新樂觀情緒，是在地緣政治格局快速且劇烈變化背景下出現，中國大陸情況也是如此，投資人一方面期待刺激方案作為對美國關稅間接回應，而市場對人工智慧（AI）進展看法轉變、中國大陸官方與民營企業關鍵領袖的和解，則為市場帶來更多期待。

湯繼成首先指出，新加坡、香港、韓國、越南和泰國等以出口為導向的亞洲小型經濟體，最易受川普保護主義措施影響，台灣及馬來西亞的出口仰賴度雖高，但經濟有強勁的科技投資需求支撐。中國大陸、日本、印度、澳洲因仰賴G3的最終需求較低，預期較不受影響。

其次，中國大陸在亞洲大型經濟體中雖最易受影響，但北京似乎已做好應對挑戰準備，如擴大2025年預算赤字、調升政府債券發行額度來刺激內需，習近平主持的高規格民營企業座談會，也意謂政府政策立場轉向，DeepSeek的成功推出亦具里程碑意義，突破市場長期質疑。

再者，湯繼成認為川普政策不確定性已動搖「美國例外論」基礎，美國2月消費者信心指數創2021年以來最大跌幅，反映美國民間經濟活動降溫。隨著市場對美國聯準會政策利率預期已重新調整，為亞洲央行鬆綁政策提供空間。

湯繼成也點出，亞股在美國主導的全球貿易戰中將持續波動，其中對日本、印度及澳洲維持樂觀，印尼及菲律賓則因內部政經因素而轉趨謹慎。中國大陸愈趨樂觀，主因財政支持擴大和政策可預測性提高，有助緩衝外部壓力。

至於以出口為導向的亞洲小型經濟體，台灣和馬來西亞因有內需支撐，處境相對較佳，對韓國、新加坡、香港、泰國和越南則維持審慎態度。

最後，湯繼成認為上述氛圍的轉變，對亞洲固定收益市場更趨於樂觀，特別偏好中國大陸、印度和印尼。同時，由於美國政策不確定性上升，重新點燃市場對聯準會政策利率預期的關注，進而削弱美元，對亞洲貨幣擔憂亦見減少。