【財報看門道】網家年虧半個股本 投資現金流會說話？公司在窮忙 看現金流找問題！

電商產業競爭激烈，網家（8044）PChome營收已連續兩年衰退，去年虧掉半個股本後，市場上的「出售」傳聞更是甚囂塵上。企業真正的賺錢能力，看現金流量表就知道，其中投資現金流更能看出公司的經營方向，什麼是投資現金流？怎麼看出企業在窮忙？現金流資料哪裡可以查？本文統統報你知！

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什麼是投資現金流？

還記得現金流量表的基本概念嗎？現金流量表會記錄企業在某一段時間（如月、季、年）內，所有現金流入、流出的狀況，依照交易類型，一般會將現金流動的原因區分為三大類：營業現金流、投資現金流、融資現金流。

營業現金流指公司透過本業營運「實際」獲得的現金收入，而投資現金流（Cash Flows From Investing）則是從事投資活動創造出來的現金流量，如金融商品、固定或無形資產等，用白話文來說，就是買賣土地、廠房設備、轉投資子公司、股票等所付出或收到的資金。

通常我們看到財報上的數字是負值都會皺起眉頭，不論是營收、稅後淨利、EPS⋯，都希望是正值才安心，投資現金流卻多數以負值呈現，這是為什麼呢？

如前所述，投資現金流是企業進行投資的收入或支出，其實金額流出的多寡能反映企業經營方對未來業績是否樂觀。公司購入廠房或設備，投資現金流就會呈現負數，就是資本支出的概念；若是將這些設備出清售出，則會投資現金流會是正的。公司一般都是為了將來的業績發展而增購設備，因此，投資現金流呈現負值並不需要擔心。只要不是過度投資，這些支出都是對公司未來成長的燃料，將來的收益來自於現在的投資。

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投資現金流越多越好嗎？

觀察投資現金流，可以判斷企業的發展前景，企業處於成長期，投資現金流的流出金額會較高、有逐年擴大的跡象；若是成熟期的產業，則投資現金流流出量會較低、穩定，甚至金額逐年縮小。這當中有一個陷阱：若投資現金流出太多，投資人應判斷公司是否過度擴張，對財務體質是否有影響。

企業過度擴張，可能會陷入周轉不靈等風險中，我們可觀察營業現金的流入是否大於投資現金流出，如果收到的現金比投資花出去的錢還少，企業可能會用籌資、借錢等方式取得資金，若是財務體質不夠強可能會翻車。

若是投資現金流呈現淨流入（正值）的狀態，有幾種可能性：

• 公司出售股票、債券等金融商品

• 公司賣出土地、建物等不動產

• 公司售出設備等資產

若是企業只是出售與本業無關的股票、閒置資產的土地等，問題較不嚴重，且這些多是一次性的收入，不是穩定的現金流。但如果企業持續在售出廠房、店面、設備等，可能代表經營陷入困境，必須靠變賣資產維生，或是營運不佳，只好關廠或收掉分店。在這樣投資現金流持續呈現正值的狀況下，營業現金流又是負的，就要小心觀察企業的營運是不是在「窮忙」，甚至是不妙的「不忙」。

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我想看持股的投資現金流，要去哪裡查？

可在Yahoo股市上輸入股票代號→財務→現金流量表，可查看單季、累季、年度的數字，折線圖呈現一目了然，底下也有詳細的數據。以網家為例，觀察最近幾季的現金流量表中，營業現金流多數都是負的，投資現金流也有兩季出現正值：

再看看下圖這張網家的年度現金流量表，近兩年的營業現金流都是負數，且這幾年的投資現金流流出的金額比營業現金流收到的高出非常多，看得出來網家近幾年試圖力挽狂瀾加大投資，但反應不到業績上。

相較於網家的苦苦掙扎，本土電商龍頭富邦媒（8454）的現金流量表更有持續穩健成長的樣子，如季度數據顯示，投資現金流一直是穩定的負值，顯示富邦媒持續在擴張、發展：

雖然季度營業現金流仍有負數，我們也可推測是季節性因素，因為若以年度數據來看，富邦媒近幾年的營業現金流都是正的：

如果想更進一步知道公司的投資現金流走向，可去公開資訊觀測站上，輸入股票代號，下載公司完整的財報電子檔，找到現金流量表的部分，研究看看公司都把錢花在什麼地方。

下圖是台驊（2636）2023年的現金流量表，可以看到台驊的投資現金流多集中在取得／處分金融資產上，花在不動產、廠房及設備的比重相對較少，不愧是江湖上被戲稱「航運ETF」的公司，投資現金流都拿來買股票等金融商品了。

再看看護國神山台積電（2330）的現金流量表，專注本業的台積電，其投資現金流花在取得不動產、廠房及設備的比例相對高，也有投資無形資產（專利等）：

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