【財報看門道】從巨大延票風波看懂現金流量表！怎麼從現金流量表找出會賺錢的公司？

股神巴菲特曾說「財報是我們在投資中的路標，如果你不能夠理解一家公司的財報，那麼你就不能夠了解它的營運」顯見財報對於投資的重要性，但股市新手面對密密麻麻的財報，往往不知道如何看起，Yahoo奇摩股市每周二固定更新【財報看門道】，讓你從此投資不再只是看熱鬧！

2022年底，自行車龍頭大廠巨大發函給供應鏈，說明貨款將展延45天，導致巨大的市值一天蒸發逾70億元。巨大在這封信件中提到市場除了高庫存的罕見情勢，還有相繼浮現更嚴重的問題是「現金流量短缺」，投資人能從現金流量表中窺見一二嗎？什麼是現金流量表？我們怎麼從中挖掘出企業的問題或判斷獲利的品質？透過本文學會看現金流量表！

現金流量表在財報中的意義？

財報三表中，損益表能揭露公司在某段時間有沒有賺錢，資產負債表則可讓投資人了解企業資產配置情形，若想看清楚企業是否有足夠的現金流、甚至想了解現金的來源是來自營業收戶還是變賣資產，就得透過現金流量表了。

對投資人而言，公司有沒有獲利是很重要的，但績效好的公司有沒有可能突然無預警發生財務危機呢？舉例來說，企業將手上可動用的現金，拿去購買原物料或做相關投資，卻被銀行或客戶催繳款項，縱使廠房內坐擁百萬設備也無法立即變現，這樣產生周轉不靈的情況，就會使投資人蒙受損失。

現金流量表會整理公司在某一段時間內，現金餘額變化的狀況，與損益表、資產負債表的不同之處，在於現金流量表會著重真正收到或支出的現金，以個人角度來看，有點像紀錄零用金帳本的概念，當然，企業版的「零用金帳本」會複雜許多。

不同於損益表是以「應計」基礎來進行編制，實際上尚未收進來的金額依然會被認列（應收／付帳款），現金流量表的則是認定實際收到或支出才納入，是依實際情況調整的一種財務報表。因此，台灣多數企業採用「間接法」去編制，從「淨利」出發，將其實沒有發生實際現金流的會計事實去做適當的加減、回推，最後得出公司在一段期間內的「實際現金流入／ 流出」。

現金流有哪幾種呢？

依交易類型，一般會將現金流動的原因區分為三大類：

1.營業現金流：一間公司透過營業所收到或支出的的金錢，如藉由提供產品／服務所收到的金額，還有購買原物料等支出的金額。若營業現金流為正，表示公司藉由營業活動收到的現金大於支出的現金，雖然不能藉此判定企業實際上有賺錢，但若營業現金流長期為負的，表示公司的營運不斷流失現金，可能有經營上的問題。

2.投資現金流：指以現金從事相關投資行為，如採購生財設備、土地廠房、裝潢店面等，手上的現金減少，投資現金流就顯示減少。反之，若公司變賣設備或土地廠房，有現金流入，投資現金流就呈現增加。

3.融資現金流：企業向銀行借貸，或以發行股票等方式籌資，手上的現金增加，融資現金流就增加；相反的，企業攤還銀行貸款，或發放現金股利、實施庫藏股後，融資現金流即減少。

進一步分類，自由現金流是營運加投資現金流；而淨現金流則是營運加投資加融資現金流。

以導言中的巨大延票案為例，若是巨大出貨給客戶，客戶應付的貨款會認列在損益表上，但客戶若因「現金流量短缺」而延後付款給巨大，導致巨大實際上尚未收到貨款，則其現金流量表就不會有營業現金流。

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怎樣的現金流量表是好的？

透過現金流量表，投資人能了解企業過去與現在手上的現金流狀況，降低因周轉不靈而產生的風險，觀察三種現金流的長期表現，也能看出端倪，判斷企業是否值得投資：

• 營業現金流為正：通常是成長型企業，代表公司有持續在賺錢。

• 營業現金流為負：一般只發生在初創期的企業或特殊時期大幅虧損，需小心評估，若長期呈現負的狀態，要小心可能是黑心公司。

• 投資現金流為正：公司可能靠變賣設備、土地而有現金流入，通常是一次性收入，如果是長期情況會讓公司越來越沒價值。

• 投資現金流為負：公司擴大經營投資廠房設備，可能有不少錢投入在「投資、研發」，但也要留意投資很多卻沒有回收的可能性。

• 融資現金流正：企業向銀行或股東借錢。

• 融資現金流為負：公司還錢給銀行、支付利息，給股東發放現金股利，或減資、回購股票等。

淨現金流是正的，就表示這家公司的經營情況良好嗎？不一定！淨現金流為正，只能表示公司在這段期間流入的現金較多，有可能是變賣家產或向銀行借貸，實際上營業現金流卻是負數，這樣的企業長期下來也有許多不確定性。而自由現金流長期呈現負值，不一定代表公司不賺錢，但代表公司可能有資金短缺的危機。

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我想查現金流量表，要去哪裡找？

可在Yahoo股市中輸入股票代號，進入個股資訊頁面後，選擇財務→現金流量表，即可看到相關資訊，並可進一步查詢營業現金流、投資現金流等項目，能以圖像型態呈現，方便看出數據趨勢，將網頁下拉後也有詳細的數據資料。

若想了解更細節的項目，如投資現金流中，企業取得／處分不動產、廠房及設備的金額等，可至公開資訊觀測站查詢，輸入股票代號，選擇財務報表→財務報表→現金流量表，就能查詢更多。

一位日本金融業人士在研究過台積電的現金流量表後，曾驚嘆「簡直是一份藝術品。」台積電因為建廠投資計畫產生的負現金流，跟營運帶來的正現金流相互抵銷，反映該公司把盈餘再投資、進行擴張的策略，是很典型的成長型企業的現金流量表。以價值投資的觀點來看，人人都想找到還沒大漲的潛力股，或許從現金流量表的型態中能挖到寶！

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現金流量表計算過程複雜，我們不是專業會計師，不用拘泥於搞懂每一個會計項目的計算方式，而只要專注在營業現金流、投資現金流及融資現金流背後所代表的意義，不貿然以數值的正負就去評斷一家公司，再搭配損益表與資產負債表，成為基本面研究高手指日可待！