成長潛力股-國統

投資股票勝算最高的方法是看出長期趨勢，只要找到未來向上趨勢的股票，就能賺取超額利潤且不需要頻繁換股。展望未來，在新政府上台後，未來幾年將持續推動基礎建設計畫，包括：持續推動軌道交通，大幅提升水資源、數位、綠能…等基礎建設水準，以因應國家在未來發展趨勢的需求。

其中，在極端天氣事件頻傳及工業用水需求持續強勁，將增加水資源管理不易，預期未來政府對水利設施投資將加速，行政院計畫未來幾年透過基建計畫，向水資源產業注資逾千億元，可望帶動相關業者的長期發展，而台灣水資源專業整合廠－國統（8936），值得我們進一步研究。

國統公司成立於1978年，以設計、製造及裝配大口徑輸配水管線為主，主要產品包括鋼管製品及球墨鑄鐵管，並提供水資源完整解決方案，包括清淤、配水（透過管道）、水處理和淨化（水過濾系統）、海水淡化及水回收再生等。

2023年營收比重為公共工程建設佔比約55%，其次分別為管件（單獨銷售）約24%、水處理工程承攬約9%、水處理代操作與維護約9%，及其他約3%；國統超過9成業主為公部門，全部營收皆來自台灣。

觀察國統近幾年的營運績效，營收並沒有顯著的成長趨勢，但近5年淨利年複合成長卻高達33.8%，主要原因在於毛利率的大幅提升，從2019年18.35%一路拉升至2023年的37.97%，在獲利逐年改善的情況下，ROA、ROE及股金股利亦持續增加。

近期國統公布第二季財報，營收14.7億元、年增58%，獲利2.13億元、年增148%，主因為部分項目竣工尾款的挹注使營收年成長優於預期，不過也因為毛利率較去年大幅下滑，EPS僅繳出0.86元的成績。過去兩個月股價下修，主要就是反映毛利率表現不如預期。

上半年毛利率為25.19%，遠低於去年同期的37.34%，毛利率下降的主因為高毛利的管材及公共工程案減少，及去年受惠物價調整補償，使得毛利率拉高，因此去年高毛利率並非常態，未來毛利率回歸至25~30%，應該是較合理的期待。

國統7月營收4.08億元、月減高達-34%，主要是受到凱米颱風使南部工程延緩施作影響。但也顯示台灣排水系統在氣候變化加劇下確實有強化的必要，將加深政府對水資源理的重視，並在未來加大投資力道。

展望未來，政府政策鼓勵企業加速投資台灣，預估台灣水源供給持持續趨緊，政府於去年10月核定「國家氣候變遷調適行動計畫」，加碼逾2千億元投入水資源領域，並計畫大舉興建系統再生水廠和海水淡化廠，將帶動2024~26年預算分配創歷史新高水準。

在政府擴大對水資源及水利設施投資，將帶動水資源相關個股未來營收及獲利成長，而身為國內少數具備生產、工程、維運能力一條龍的國統，預估今明兩年獲利可望大幅成長，將會是最主要的受惠者！

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