Fed波段降息六碼，惟美長債殖利率一路走高，引爆華爾街激辯
【財訊快報／陳孟朔】聯準會(Fed)自2024年9月啟動降息以來，政策利率累計下調1.5個百分點(六碼)至3.75%至4.00%區間，然而Fed降息六碼，但美長天期公債殖利率卻「不跌反升」，引爆華爾街一場關於通膨、財政與央行公信力的激辯。外電報導，數據顯示，10年期美債殖利率同期反而上行近0.5個百分點至約4.1%，30年期美債更躍升超過0.8個百分點，與傳統「降息帶動長端利率下行」的教科書邏輯呈現罕見背離，被市場形容為「三十年一見」的極端分歧。
樂觀派解讀，長端殖利率上行代表市場逐步排除經濟衰退風險，押注本輪降息是為了維持而非終結本次經濟擴張。摩根大通銀行(小摩)全球利率策略主管Jay Barry指出，一方面，市場早在Fed真正動手降息前，就已提前消化政策轉向預期，10年期殖利率實際在2023年底就見頂；另一方面，在通膨仍高於2%目標之際啟動降息，反而削弱「硬著陸」情境的可能，壓縮長端利率進一步下探的空間。
PGIM固定收益首席投資策略師Robert Tipp則認為，這更像是利率結構自超低利率時代「回歸常態」，逐步回到2008年金融危機前的水準，而疫情後極端寬鬆的低利率環境已一去不返。
但悲觀派則從「期限溢價」飆升看到另一個故事。期限溢價反映投資人為了承擔長期通膨、財政惡化甚至債務違約等風險而要求的額外補償。紐約Fed估算顯示，自本輪降息周期開啟以來，美債期限溢價已上升近1個百分點。
Bianco Research總裁Jim Bianco直言，這是一個清晰訊號，債券交易員擔心，在通膨仍頑固高於目標、經濟展現韌性的情況下，Fed降息過快、過多，市場真正憂慮的是政策本身扭曲價格，若繼續下去，長期抵押貸款利率不降反升、「可能是垂直式飆升」。
政治與財政因素更讓長端利率議題火上加油。外界憂心，川普政府持續對Fed施壓，可能削弱其獨立性；市場賭盤甚至將白宮國家經濟委員會主任、川普親信哈塞特(Kevin Hassett)視為接替鮑威爾的熱門人選。
分析師警告，若由高度政治色彩人物主導Fed，未必會壓低殖利率，反而可能讓債市對財政紀律與通膨前景更加不信任，推升期限溢價。此外，相較於2000年代中期的「格林斯潘之謎」來自全球「儲蓄過剩」壓低美債殖利率，如今則被部分機構視為走向「債券供給過剩」的新時代：主要經濟體政府借貸規模膨脹，供給壓力持續推高長天期利率。正如部分策略師所言，當前的一大啟示是--決定長期利率的，已不再只是央行，而是債市對通膨路徑、財政可持續性與制度獨立性的整體信任度。
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【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國最高法院週一(8日)將就川普政府解除聯邦公開委員會(FOMC)官員職務一案展開辯論，外界普遍認為，此案實際指向聯準會(Fed)理事庫克(Lisa Cook)等獨立機構官員的去留，將檢驗最高法院去年為Fed設下的「特殊保護條款」能否繼續有效，牽動央行獨立性這一美國經濟治理核心支柱。現行法律規定，Fed理事僅能因「正當理由」被免職，而川普近月多次抨擊降息步伐過慢，並多次放話有意解職主席鮑威爾(Jerome Powell)，使得本案政治敏感度與市場關注度同步升溫。去年5月，最高法院在另一宗涉及獨立機構的案件中，雖放寬總統對部分機構領導人的解職權，但在判決旁注中特別寫下所謂「Fed例外」，指Fed為「結構獨特的準私營實體」，不必然適用同樣標準。此一說法隨即遭保守與自由兩派法官與學界同聲質疑：一方面，Fed同樣負有監管銀行、制定與執行監管規則並施以罰款，屬典型行政權範疇；另一方面，自由派法官卡根(Elena Kagan)等人則主張，與其替Fed量身打造例外，不如一併維護國會為各獨立機構設下的職位保護，以避免動搖整個監管體系的制度基礎。在法律攻防上，川普政府採取「
財訊快報 ・ 7 小時前 ・ 發起對話降息預期升溫＋美委關係緊張，紐油與布油亞洲電子盤初小漲
【財訊快報／陳孟朔】兩大期油在週五亞洲電子盤初追高0.1%，紐約期油本週迄今漲約2%。布蘭特2月期油漲0.1%，報每桶63.32美元，紐約1月期油也漲0.1%，報59.71美元。本週迄今，紐約期油漲近2%，若後市不出現劇烈回吐，將迎來連續第二週週線收紅，顯示在前期大跌後，市場於低檔區出現逢低承接與空單回補力量。市場普遍押注聯準會(Fed)下週將在決策會議上宣布降息1碼(25個基點)。最新調查顯示，約八成以上受訪經濟學家預期Fed將啟動新一輪寬鬆，帶動全球風險資產情緒回暖。分析師指出，若利率見頂回落，將有助支撐美國與全球需求前景，對以美元標價的原油形成「利率+景氣預期」雙重利多，部分基金已提前布局能源多頭部位，押注2026年油需溫和回升。地緣政治風險則為油價提供額外托底。美國與委內瑞拉關係近期明顯轉趨緊張，華府暗示可能在境內採取更強硬行動打擊毒品勢力，能源顧問機構警告，若情勢升級為軍事介入，委內瑞拉每日約110萬桶原油產量恐面臨中斷風險，對已因俄油制裁而供給收縮的市場構成新的不確定性。同時，美方在莫斯科就烏克蘭和平方案的談判未有突破，短期內難以看到大量俄油重返國際市場，也減弱了先前壓抑油
財訊快報 ・ 3 天前 ・ 發起對話