關稅解放日心驚驚 野村投信：主動式ETF迎戰多空變局

工商時報 陳昱光

市場持續關注美國關稅相關議題，本周後半因清明長假休市，市場等待美國對等關稅政策出檯，加上目前處於財報空窗期，因此投資難度有所提升。野村投信表示，關稅問題未來若能有解，美國經濟基本上並無衰退疑慮，主要盤勢觀察重點包含四大面向，1、美股是否止跌 ；2、4/2川普對等關稅的結果如何，對台灣又有何措施；3、台積電、聯發科、鴻海、中信金、富邦金等權值股是否止跌回穩 ；4、融資減肥速度。

野村投信全球整合投資方案部主管暨00980A 野村臺灣智慧優選主動式ETF經理人游景德表示，近期大盤急跌主因在於4/2對等關稅實施在即，以及清明節長假前賣壓出籠等兩大負面因素影響，對於前者，目前來看整體影響應有限，台灣主要輸美產品為「資通訊產品」，受WTO《資訊科技協定》保護，台美雙方已實施零關稅，因此理應不受到對等關稅影響。

至於長假前賣壓，游景德認為不完全是壞事，融資維持率從160%急殺至140%，已接近2022年最恐慌時期(當時最低曾到130%)，大盤再大跌的風險應有限，從過往經驗來看，殺融資並爆大量代表底部應該就在不遠處，只盼4/2後關稅大刀不要再有太意外的發展，大跌後股市仍有機會迎來反彈。

游景德進一步表示，回顧川普關稅1.0，其關稅目標產業通常符合就業流失嚴重及產能利用率低兩大條件。由此推測，鋼鐵、鋁等產業被優先增加關稅，實屬合理，這些產業可直接帶動美國內需及就業；晶片關稅則更可能是談判籌碼，迫使外國企業增加在美國本土生產。

至於對等關稅對台灣影響有限，因為台灣主要輸美產品為「資通訊產品」，受WTO《資訊科技協定》保護，雙方已實施零關稅，預期未來對等關稅影響有望低於預期。至於輝達恐在中國受阻其實非首例，過去拜登政府在2022年10月啟動對中國晶片出口管制、2023年10月和2025年1月進一步修正和擴大管制範圍，輝達則陸續推出削減效能的中國特供版晶片，以因應該禁令。

有鑑於全球對AI科技需求持續、尤其是先進高端科技產品的供不應求，企業料將與相關政府協商取得新共識，以期因應新規並回應客戶需求，中長期而言相關企業仍將回歸成長曲線上。

野村投信策略暨行銷處資深副總經理黃宏治分析指出，台股市場近期表現最主要受到美國關稅政策動向，因此在4月2日正式宣布關稅政策之前，市場情緒仍可能因消息面波動而起伏，當前投資配置不應只是恐慌式調整，而應回到投資人的資金規模與持有週期進行分層思考，不宜過度單押權值股或單一指數/產業。

台股在當前環境下既有挑戰也有機遇，投資人應保持靈活心態，除了被動式ETF及共同基金之外，更可考慮全台首檔的主動式ETF – 00980A 野村臺灣智慧優選主動式ETF ，根據市場動態調整策略，除可分散個股風險，又能參與台股的投資機會，適合當前市場投資環境。

黃宏治表示，依據過往經驗，台股終將「關關難過關關過」，即便過程中市場上下震盪、投資難度偏高，有別於「單押」特定指數或類股，「主動」調整並靈活選股將適合迎戰今年蛇行盤的投資方式。

00980A「野村臺灣智慧優選主動式ETF」預計4月15日至18日展開募集，預定5月5日掛牌上市，保管銀行為華南銀行，IPO每股發行價10元，採季配息機制。

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