關稅翻江倒海，非投資等級債擇優突圍

美國總統川普關稅政策持續震撼市場，全球股市上沖下洗，美國十年期公債殖利率也一度突破4.50%高點，引發市場恐慌。 儘管關稅政策反覆無常導致市場波動劇烈，但個別企業受到關稅政策衝擊不一，百達投顧建議，在部分債券價格錯殺的情況下，可選擇信評相對較高、 投資組合多元分散於產業、非美區域的全球非投資級公司債基金，以更好應對市場變化。

地區與產業表現分歧，選債能力更重要

瑞士百達資產管理表示，儘管潛在關稅措施引發市場對通膨再起的疑慮，但企業基本面目前仍然健全， 全球成熟市場的經濟可望維持名目成長。再者，美國關稅措施對不同國家和產業的影響不一，此時選債能力尤為重要，許多企業的資產負債表狀況良好、 槓桿率保持在可控範圍、利息保障倍數也十分健康，不應以偏蓋全。以地區而言，配置部分非美地區的歐洲企業， 在相對較穩定的經濟前景之下，也能做到分散風險。例如德國祭出財政刺激政策，大規模舉債投資國防與基礎建設， 預期能刺激長期經濟成長；另外，產業龍頭企業、高品質銀行、低週期性企業也較能應對不確定性。

非投資級債不是不能投資，而是要嚴格把關

在混亂市況下，因擔心企業會倒帳或是營運不善，市場對非投資級債券的品質要求將會更高。投資者除了依賴信用評等來評估債券的安全性和潛在回報，ESG評 分高的公司通常在管理風險和保持長期穩定性方面表現更佳，這讓他們的債券在市場波動時更具韌性。百達全球非投資等級債策略團隊在投資流程中加入了ESG評分， 就像是為債券增加了一道嚴選工法，檢視企業的治理、產品與服務、營運風險與爭議事件等面向，提升投資組合創造穩健回報的機會， 且團隊也會仔細評估每一檔持債的具體情況，何如企業勞資爭議、企業訴訟紀錄等，並做到分散原則，最大單一部位最大增持比重控制在0.5%。
當前非投資級債提供利差收斂的報酬潛力

截至4月11日，彭博巴克萊美元非投資級債指數信用利差約400基點，估值回到相對合理的水平。在聯準會有降息可能的情況下， 百達投顧對信用債券市場的態度並不悲觀，鑑於投資團隊精選基本面分析強勁的企業且加上ESG分析把關， 團隊預期未來違約率不太可能大幅上升。百達-全球非投資等級債（基金之配息來源可能為本金）聚焦於BB級債券且經金管會核准為具ESG主題的基金，截至2025年3月底，其投資組合中，BB級 債券占比53.2%，B級占比34.1%，CCC級以下占比10.5%。此外，67%投資於美元計價債券，29%投資於歐元計價 債券；3%投資於英鎊計價債券，所有非美元債券均採取匯率避險策略。本基金截至4月11日， 平均最差到期殖利率（YTW）為8.2%， 適合追求較高息收且具備一定風險承受能力的投資者。

表1：基金績效表

資料來源：晨星，2025/3/31，美元計價 %。基金過去績效不是未來表現之保證或指標。 基金績效不包括申購或贖回時的費用。

【以下為投資警語】 

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本境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 本資料提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書或投資人須知。本資料所述之資料、 建議或預測係百達投顧合理認定為可靠之消息來源，然百達投顧不保證其準確及完整性。以上意見、預估或預測可能隨時改變而不會事先通知。 本資料引用的指數數據為資料供應商的財產，資料供應商免責聲明可在百達投顧網站 (pictet.com/assetmanagement) 的「法規文件與資源庫」專區取得。 稅收待遇依每位投資人個別情況而不同，並可能在未來發生變化。過去績效不是未來績效之指標。投資價值及其收益可升可跌， 且不受保證。投資人可能無法取回最初投資的金額。百達投顧不保證本資料中提及的金融商品適合任何特定投資人，且不應被視為取代任何獨立判斷。 投資人於投資前應根據自身的金融知識和經驗、投資目標和財務狀況確定此項投資是否適合自己，或可諮詢專業人士的建議。 投資人申購前必須詳閱最新版本的基金公開說明書和投資人須知。投資人可至百達投顧網站 (pictet.com/assetmanagement)， 或至境外基金資訊觀測站 (www.fundclear.com.tw) 下載。投資人權利概要可至百達投顧網站的「法規文件與資源庫」 專區查詢。本資料屬於行銷文宣，不屬於任何與投資研究特別相關的 MiFID II/MiFIR 範圍內。本資料提供之訊息不足以支持投資決策， 投資人不應依賴本行銷文宣來評估本公司所銷售產品或服務的價值。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中， 投資人可至百達投顧網站 (pictet.com/assetmanagement)， 或至境外基金資訊觀測站 (www.fundclear.com.tw) 查詢下載。投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者， 須自行承擔匯率變動之風險。本基金採用「反稀釋調整」機制，相關說明請詳閱基金公開說明書「擺動訂價機制」、「稀釋費」 之章節。投資人投資非投資等級債券基金不宜占其投資組合過高之比重。非投資等級債券基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投 資人。相對公債與投資級債券，非投資等級債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等， 且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、 利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人申購前宜考量個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短。 基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。 基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金配息級別得分派淨投資收益、已實現資本利得、 未實現資本利得及資本，投資人應瞭解分派可能減少本基金淨值。總代理人備有本基金近十二個月內由本金支付之股利相關資料供投資 人查閱，投資人得致電百達投顧 (02) 6622-6600 或至百達投顧網站 (pictet.com/assetmanagement) 下載。百達-全球非投資等級債： 基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。本基金有相當比重投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足、 財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人需留意相關風險。投資B級別及B月配級別基金不收申購手續 費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費(CDSC)， 並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付1.0%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。 該手續費依原始申購價格乘上買回股份數量。基金遞延手續費率：0-1年(含)3%，1-2年(含)2%，2-3年(含)1%， 超過3年0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值， 以每年基金淨資產價值之1.0%計算。有關基金之 ESG 資訊， 投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。本基金其他 ESG 資訊可參閱境外基金觀測站 ESG 基金專區 (https://announce.fundclear.com.tw/MOPSFundWeb/ESG.jsp) 或百達投顧網站 (pictet.com/assetmanagement)的「 法規文件與資源庫」專區中「瑞士百達環境社會及治理(ESG)基 金揭露資訊」查詢。本資料所提之企業，僅為舉例說明之用，不應被視為買賣該標的的建議，也非基金之必然持股／債。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本資料提及之投資資產或標的。平均信評參考自信評機構 S&P/Moodynulls 取其低，以加權平均計算。管理費以基金計價幣別計算， 投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，費用可能會因匯率波動而增加或減少。百達投顧未收取申購或買回佣金。

平均殖利率以加權平均法計算，計算範圍包含約當現金、衍生性金融商品及其他投資工具。殖利率採最差殖利率， 最差殖利率為考量每個投資工具之提前贖回條款後，投資人可能獲得之最低的殖利率，最低殖利率不代表基金報酬率。平均信評參考自信評機構 S&P/Moodynulls 取其低，以加權平均計算。計算範圍含蓋本基金所持有之債券部位。 評等未必能完全反映該標的之信用風險且隨時可能改變。

百達-全球非投資等級債-R美元為盧森堡註冊之開放公司型基金 (SICAV UCITS)，目前管理費為0.70%

資料來源-MoneyDJ理財網