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【通膨進行式】製造業首當其衝 油氣食品資產金融成避風港
全球景氣從2009年金融危機之後，隨著美國貨幣寬鬆政策，經濟表現一路走揚，醞釀通膨跡象，隨後遭遇2019年疫情衝擊、物流塞港、供給缺料等問題發生，進而推升通膨氣焰，直到俄烏戰事，更是直接敲響通膨警鐘。投資人面對通膨阻力，在選股或產業配置上，該有如何準備與調整因應？
市場分析師評估，通膨壓力從去年第4季開始升溫，原本預估高點可能會在今年第1季出現，第2季至第3季之間因基期影響而降溫，甚至見到高點，但俄烏戰爭卻加速通膨壓力呈現噴出態勢，包括近期油價、原物料、糧食等反應而大漲，資金面炒作打亂循環週期，這個影響極可能拉長到今年第4季。
貝萊德也認為，烏克蘭戰爭與西方國家制裁俄羅斯能源直接推動價格走勢，同時使得商品與食品價格走揚，但這類通膨是由供應面瓶頸所造成，而非需求過剩出現的狀況，各國央行沒有採取太大干預，通膨可能會維持在高點一段時間。
那麼投資人面對通膨局面，該如何選股或布局產業？法人坦言，整體來看，通膨確實造成全球景氣受挫，但若就個別企業營運，通貨膨漲時，最怕原料成本無法轉嫁客戶，造成本身毛利被侵蝕，因此，仍夠順利轉嫁的產業，如原物料、能源礦物、醫療生技、民生必需、資產股以及房地產與金融股。是通膨背景下較受關注的族群。
不過，法人也提醒，原物料、能源、礦物等族群，短期內多反映受惠來自報價調漲的利多，報價拉高可能衝擊需求遞延，實際需求是否能轉嫁，還需要觀察留意，但像是民生必需如加油站、瓦斯與食品相關族群，消費者無法因漲價而停止使用或食用，成本較容易轉嫁客戶，預期將成為保守資金避風港。
而最具抗通膨效果標的，市場法人普遍認為，就是資產、營建與金融股！資產、營建股持有土地與建物，在貨幣價值減損的通膨局面下，必須要用更多的貨幣去計算，資產價格上升有助於企業營運績效提高，金融股收益率通常都高於通貨膨脹率，通膨往往也會伴隨升息，升息將使得銀行股等利差益擴大，對於貢獻多半會有正向幫助。
受衝擊的產業部分，首當其衝就是承受原物料漲價的工業、製造業相關。進貨原料成本拉高，下游尚不能接受轉嫁，為了要維持營收成長動能，毛利率就會出現衰退，目前已有市場雜音傳出，特別是以電子科技股為主，部分公司開始採取「保量不保價」策略，預期在通膨影響下，衝擊將開始浮現。
中信證券投顧則認為，在升息與通膨局面之下，高本益比的科技股與成長股，所承受股價修正壓力較大，價值型類股將持續成為資金避風港，特別是這些標的又具有不錯的配息成績，可留意高殖利率個股逢低佈局機會。（審核：呂俊儀）
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Yahoo財經特派記者 張家豪：職涯始於工商時報證券組，擔任撰述委員，負責證券主管機關與證券市場及科技產業。後因喜愛研究工廠與產業，而親身投入企業經營。用媒體眼界看事件，PM角度看產業，提供讀者更多新聞視角。
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