許家豪專欄－關稅雜音暫緩解 布局宜保持彈性
對全球來說，4月以迅雷不及掩耳之勢展開，而這個月註定會被川普反覆的關稅政策所籠罩。全球經濟與投資市場不確定性正不斷升高，貿易關稅就像卡住經濟引擎運作的扳手，拖慢進程。
從中期來看，進口關稅所帶來的不可預測性不僅加速去全球化步伐，可能進而導致全球經濟成長放緩，並成為一種實質上的消費稅，加劇通膨預期，影響消費者信心，這點已經在近期美國消費者信心急劇下降中顯現出來。
儘管各國情況不一，但全球整體仍出現更多循環性通膨較為僵固跡象，這從總經廣度通膨指數過去幾個月持續上升趨勢中可見一斑，雖然油價下跌可能在接下來幾個月壓抑整體通膨，但任何持久性的通膨放緩趨勢，仍取決於全球GDP低於潛在成長與勞動市場的逐步放緩。
投資市場同樣無法置身事外。這波經濟動盪不僅推升美國與歐元區公債殖利率，也導致美歐股市表現出現分歧。這種分化在3月變得更加明顯，延續1、2月差距擴大趨勢。這種發展背後有多種潛在因素，在過去十年間，美國和歐洲股市表現差距愈來愈大。
回顧今年以來頭條消息牽動市場動盪的情形明顯有感，屏除川普超出預期的政策力道，反覆多變的風格和前次任期並無不同，考量投資人對其推文、發言的關注相當集中，持續參與市場、避免對消息面過度反應，仍是現階段較佳的應對之道，後續可留意貿易談判進展、企業財報和經濟數據表現。
在利率政策部分，美國聯準會傾向在未來幾個月維持利率不變，同時在一系列可能為企業帶來不確定性的行政命令與關稅政策下，引發市場擔憂經濟成長動能是否放緩，策略上建議多元分散配置策略，以度過波動；美國以外的區域都還有政策空間，例如歐洲與英國還有降息空間、中國大陸仍有政策支持；歐洲受到寬鬆貨幣政策、財政政策、國防支出計畫與轉佳的企業財報支持。日銀持續邁向貨幣正常化，不過日本將與美國協商降低關稅衝擊，短線大跌之後具估值修補空間。
回到基本面，2025年美股獲利雙位數成長，且歐美央行相繼啟動降息，刺激市場風險情緒，不過估值較高，仍維持作多股市；債市受聯準會偏鷹，降息預期降低、經濟數據強韌與市場擔憂關稅造成的潛在通膨等，建議低配，後續等待川普出台新政策、觀察各央行政策變化與第四季公司財報。
展望後市，短期美國川普政府政策仍將影響金融市場，整體波動預估仍較大，重點關注關稅、通膨、消費信心。在投資上，由於川普相關政策推出程度與時間都將影響美國經濟表現，美國貨幣政策不確定性也隨之提高，主動操作、由上而下、嚴謹檢視基本面與波動度管理等，更顯重要。建議持續關注景氣展望、市場信心與評價。
