美股高利率下走多不尋常

【財訊快報／蘇彬貴】美國股市中的各項指數，在今年的7月中陸續持續地寫下史上的最高峰之後，突然一度出現大幅的回檔與震盪，形勢相當引人矚目。然而，早在此之前，美股如此「漲多跌少」的大多頭霸氣，就已經令不少的經濟專家感到憂心，並認為，整個股市的價格已經從「昂貴」(pricey)，進一步攀升到「嚇人」(alarming)的程度了。尤其更值得注意的是，美股這一波的歷史性超級大多頭行情，是出現在高利率的環境下，這本身其實就相當的不尋常。



泡沫預言家

諾貝爾經濟學獎得主、現年78歲的耶魯大學教授羅伯特．席勒(Robert Shiller)，因為〈非理性繁榮〉(irrational exuberance)這本書，曾經讓他在華爾街一炮而紅：2000年開賣的同時，美股應聲出現暴跌；短短幾周之內，跌幅超過30%。該書對當時美國的網路泡沫現象，提出了警告，豈料，一語成讖。

到了2000年代中期的時候，他又開始對美國住屋地產泡沫化的現象，感到憂心忡忡，並再度提出警言。豈料，21世紀全球的兩大金融災難，都讓他言中，因為後來又爆發的全球金融大海嘯。在這樣的情況下，席勒不紅也難，並贏得「泡沫預言家」的美譽。

席勒用來評估行情被市場高、低估的，乃是自創的一套法寶，就是鼎鼎大名的「景氣循環調整後的價益比」(cyclically adjusted price/earnings multiple；簡稱：CAPE)─所使用的上市公司獲利的資料，追溯至1871年。

當年就是靠著該法寶，他預先看出了美國網路泡沫化的現象。而如果用他的CAPE來作評估的話，目前美股中的標準普爾(S&P)500種指數，也已經攀升至36倍左右，逐漸逼近當年網路泡沫破滅之前的水準。



利空被掩蓋

此外，自從2020年初以來至今4年餘的時間，標準普爾(S&P)500種指數(當時，行情尚未遭到新型冠狀病毒疫情的打擊)已經上漲了近80%的幅度，為同一期間美國GDP(國內生產毛額)增長幅度(百分點)的一倍以上。就這個比較值來看，現在的美股也顯得相當高亢。

過去的1年餘以來，美股之所以曾快速發動另外一波的大行情，乃全拜人工智慧(AI)的題材之賜；因為該題材太夯，掩蓋了股市中許多潛在的利空。