《熱門族群》美國關稅推升需求！外資點將PC半導體新寵

【時報記者王逸芯台北報導】美系外資最新研究報告指出，美國關稅效應將推升2025年第一季需求，帶動PC半導體營收增長。報告特別點名瑞昱（2379）、譜瑞-KY（4966）、義隆（2458）及祥碩（5269）可望受惠。

美系外資分析，市場預期美國關稅可能帶來影響，多數PC半導體公司在2025年第一季將迎來更強勁的成長動能。預估瑞昱第一季營收將季增約20%，義隆也有望呈現季增，而譜瑞-KY表現可能優於第二季。然而，整體銷售通路的出貨量仍可能在第一季出現5%至10%的季減，反映PC半導體可能面臨庫存堆積問題，進而影響第二季的季節性需求。

隨著Windows 10支援期接近尾聲，市場討論指出，Windows 11需啟用TPM 2.0（可信平台模組）才能運行，這或將促使2019年前購買的PC進行汰換升級。然而，外資持保守觀點，認為Windows 10的支援終止並非完全失效，部分軟體工具亦可協助舊PC繞過TPM 2.0要求升級至Windows 11，進一步抑制了汰換需求。

此外，外資認為，由於WoA AI PC（Windows on ARM人工智慧個人電腦）在軟體相容性及應用程序方面尚待改善，2025年上半年AI PC加速汰換周期的可能性不高。目前，X86架構AI PC仍為次世代主流產品。

展望2024年第四季及2025年第一季，祥碩訂單動能強勁，主要受惠於其大客戶AMD的晶片組業務需求成長。隨著AMD在2025年逐步擴展晶片組業務，祥碩有望在未來兩年成為最大的CPU晶片組供應商。此外，PCI-E Gen 4交換器產品預計於2025年貢獻營收，進一步推升業績。

針對市場對AMD將晶片製程外包可能導致市場份額流失的擔憂，外資表示看法不同。儘管Intel的Arrow Lake在單晶片性能有所提升，但內部連結技術問題導致時脈速度下降；相比之下，AMD的Granite Ridge即將量產且未見類似問題。此外，AMD的900系列晶片組確認由祥碩供應，進一步鞏固市場地位。

最後，外資指出，祥碩預計2024年完成PCI-E Gen 4交換器開發，並於2025年第二季推出Gen 5交換器產品。該類產品主要市場涵蓋中國大陸及台灣，單價達200美元以上，且毛利率高於公司平均水準。同時，祥碩憑藉高速傳輸技術積極開拓新商機，預計隨著總市場規模（TAM）擴大及營運費用嚴控，公司未來三年業務表現將顯著提升。