波克夏孟格:現在比網路泡沫還瘋狂?那現在該買進還是全部賣出?

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上週五,波克夏副董事長查理孟格公開表示,現在美國股市的投資環境,遠比1990年代的網路泡沫還來得瘋狂,他的看法跟巴菲特一致,兩人都認為市場基期過高,價格已經大幅偏離實際價值。

從波克夏第三季的現金水位來看,已經達到 1492 億美元的新高,超過了 2020 年初創下的紀錄。實際上自2020年以來,波克夏的現金儲備規模就在這一水平徘徊,也就是說,本輪資產行情的高漲,巴菲特犧牲了許多資金運用效益,因為資產破滅他認為隨時會見到。

資料來源:Bloomberg
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不過,具體而言,什麼樣的基期算高,什麼樣的基期,又符合波克夏的建倉標準呢?

以最著名的巴菲特指標做觀察,巴菲特指標的定義是,美股的總市值,除以美國GDP產值,也就是用市場價格除以經濟動能表現,這種增量指標的好處是,一旦經濟動能強勁,就可以讓基期變低,讓投資者不錯過股市續漲的行情。

而一旦遇到經濟衰退期,因為分母大幅縮水,此指標就會快速下行,所以幾乎每次景氣衰退時,巴菲特必定會入場,然而每一次股價修正,巴菲特就不一定會進場,因為股價如果僅僅只有修正,分子對指標的變化相對小。

從目前巴菲特指標觀察,已經來到216%,遠遠高於1999年的150%,也就是說,美國經濟要2.16年不吃不喝,才能夠賺到美國股票該有的價位,所以,以孟格的話檢視,現在是否正處於瘋狂的時代,答案是的,但真的有比網路泡沫還要嚴重許多嗎?我認為就不一定了。

資料來源:currentmarketvaluation
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也就是說,當大盤處於高基期,所有投資者都知道,能夠賺取的價差越來越少,但又不想放過眼前熱騰騰的行情,這個時候採取波段投資結合長期投資的做法,就叫做長線短做。

簡單來說,當你看好一檔股票,認為價值被低估想要買進,可是這檔股票屬於歷史高位,這個時候你不想錯過這檔個股有向上的行情,就暫時投入少量資金、輕倉投入,一直做到漲不動,或者被迫停損,等到股價回到合理位置,再逐步重倉作長線投資。