日出江花紅勝火

經濟還沒火熱，6月景氣已亮了熱絡的紅燈，還是兩年半以來的第一顆，真有那麼熱嗎？究竟是我們的感覺有問題，還是燈號有問題？

要明白其中的原因，得先了解燈號是怎麼來的？它並非從天而降，而是綜合出口、股價、工業生產、業者信心等九項指標而成，這九項指標愈好，分數就愈高，而分數愈高就代表景氣愈熱，熱到最高點就亮出紅燈了。

得分門檻五年一改

自1984年以來所公布的燈號就是綜合九項指標，每項依其冷熱給1～5分，總分介於9～45分，並以燈號對映分數，讓人一望即知景氣冷熱。然而，出口成長要多高才算好，衰退多少才算差？股價要漲多高才算熱，跌多少才算慘？得有分界點，才能說這項得幾分，那項又得幾分，但問題來了，由於九項指標並非永遠不變，加以每項指標的得分門檻五年一改，這就使得不同年代的紅燈，所反映的熱度不太一樣，長期而言，由於得分門檻持續調降，隨著分數膨脹，紅燈與我們的距離，不再遙遠。

以今年6月這顆紅燈為例，若用2013年的標準來看，人力這項指標得還原成非農就業，年增0.6％，只能得2分，而非現在採加班工時的4分，批發零售及餐飲營業額年增8.3％，還原成2013年的門檻也只能得4分而非5分，綜合九項減了3分，這顆紅燈就沒了。

這並非特例，還原舊制的算法，如今不少月份的燈號都會變差，紅變黃紅，甚至紅變綠，這些年得分門檻真的調降了嗎？真的，例如以前股價指數年增率要達22.5％才能得5分，如今17.5％就可以了，以前設備進口成長率達23.5％才得5分，現在不用這麼高，17.5％也就可以了，再舉一例，以前製造業營業氣候測驗點要達到104.5才能得5分，現在只要103.5就可以了。

想想，每隔幾年得分門檻就調降一下，合理嗎？政府官員認為早年經濟規模不大，兩位數成長很容易，如今就難了，因此有必要調降，此一說法是有幾分道理，然而該調多少，是否該像近20年降得如此多，仍有討論空間，其次，九項指標中的營業氣候測驗點是信心的調查資料，是屬質的，無關規模，其得分門檻竟也屢屢調降，難道樂觀不樂觀的標準也會逐年改變？這就有點說不過去了。

景氣燈號應順乎自然

「日出江花紅勝火，春來江水綠如藍」，這是白居易的《憶江南》，紅勝火的江花雖讓人讚嘆，仍需綠如藍的江水相映才顯得美，大自然如此，景氣循環亦然，紅、綠、藍等燈號也應順乎自然，儘量減少人工斧鑿才是。

小檔案■依2001年版的燈號，2007年5月的綜合判斷分數20分，若依2007年版則升至27分，再依2013年版則又升至30分，由黃藍燈變成綠燈，兩次改版相差10分之多。但如果處於邊界，這10分足以跳兩個燈號，由藍燈變綠燈（藍的上限16分到綠的下限23分），由綠燈變紅燈（31到38分）。

小檔案■景氣燈號早年綜合12項指標，1984年起只綜合9項指標，每隔五、六年會檢視指標的循環對應性、景氣領先性，更新指標及檢查值（得分門檻），像1995年版的放款金額、票據交換、2007年版仍存在的直接間接金融、1989版～2013年版一直存在的非農就業，在2024年版皆已不見了。

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