散戶勿亂試：黑天鵝投資法

武漢肺炎疫情仍在蔓延中，對社會及經濟的殺傷力難以估計。有不少評論已稱此為2020年黑天鵝事件，理據為何？投資者又可否利用「黑天鵝投資法」賺一大筆？

先來認識「黑天鵝」

黑天鵝一詞來自2007年Nicolas Taleb的著作 “The Black Swan”。Taleb定義的黑天鵝事件，大致上需符合以下3個條件：第一，機會率極低；第二，一旦發生，後果災難性；第三，事件發生後，往往會湧現大量「馬後炮」式的解釋，儼如這件事可以預期得到。

經典的黑天鵝事件當然是2008年由美國次按風暴引發的全球金融危機，亦是Taleb這本書一炮而紅的原因。

武漢肺炎事件是否黑天鵝？

身處大中華區的投資者，現時絕對會感受到武漢肺炎的破壞力，鋪天蓋地的負面消息和群眾恐慌，的確帶來了強烈的災難感。這些感覺及負面預期都是真實的，但至現時為止，武漢肺炎並未算是黑天鵝。

恆指在新春後雖然急挫，但跌勢暫時看似稍緩；深滬指數下調壓力雖大，但看來未至於災難性。黑天鵝事件的第二項條件並未成立。

武漢肺炎事件發展至今，已對中國以至全球經濟造成傷害，大摩就認為今年內地GDP會被拖低最少1.1個百分點；而這又會引起一連串全球經濟及金融市場的連鎖反應。假設肺炎疫情立即受控，以上的負面影響全部都可以計算出來，不會有黑天鵝。

可是，如今最大的變數是疫情的發展，如果疫情繼續肆虐，引發其他負面效應，黑天鵝就有可能駕到。

黑天鵝投資法

黑天鵝作者Taleb絶非得把口，把歷史事件作個解釋便收工。Taleb本身是個「芬佬」，亦是號稱黑天鵝基金Universa的顧問，對他而言，黑天鵝是一個投資概念。

所謂黑天鵝投資法，就是動用資產的某預設比例，例如10%，買入OTM (Out-of-The-Money) 期權，而選什麼標的資產，就全看基金經理人的眼光，理論上他需要找出一些會發生黑天鵝事件的高危板塊。

在武漢肺炎應用黑天鵝投資法一定賺？

使用黑天鵝投資法，投資者需要正確預測武漢肺炎會帶來那一板塊、或那一個金融市場的災難性下跌，然後造淡。現時每天都有大量財經新聞，指出哪些是肺炎重災區板塊，散戶不乏「資訊」。這麼黑天鵝投資法操作看來也實在太簡單了，錢有那麼好賺嗎？

首先，像Universa或Taleb這種「大茶飯」格局的專業投資者，手上有龐大的數據基礎；什麼為之黑天鵝事件，有準確的統計學定義，理論上是距離平均值三個標準差以上；散戶看看新聞，和朋友討論兩下，得出的「黑天鵝」結論基本上是「盲估」，以此為投資指引跟賭博無異。

再者，就算是黑天鵝基金，亦只是以黑天鵝作為對沖其資產組合的工具，以小搏大；投資者必須先對資產分配及金融工具有深入的認識，才有條件玩這個遊戲。

作為散戶，何苦向高難度自投羅網。相比起來，在跌市時撈優質股，才是較為可行的逆市投資策略。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。

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