操盤心法－換股速度適時加快 暫以區間看待

中信證投顧經理陳柏州

全球總經觀察： 受到市場對美國經濟衰退擔憂升溫及AI晶片龍頭NVIDIA遭美國反壟斷調查事件衝擊，全球股市於8月初所上演疫情以來最激烈的去槓桿夢靨於9月初再度歷史重演。其中震央費半指數重挫7.75％創近4年半以來最大單日跌幅，日經225亦是暴跌超過1,600點（4.24％）以上，而NVIDIA市值則是單日驟減近2,800億美元創史上最大市值減損紀錄，美股9月魔咒隱然再現。

不過，由於美國勞動市場數據出現炸鍋（7月新增非農就業人數僅11.4萬遠低預期17.5萬、失業率連續攀升達4.3％），以及CPI數據穩定維持在低檔（7月年增率2.9％，較前期3.0％走跌），美Fed主席鮑爾在全球央行年會（Jackson Hole）終於明確表態「現在是政策調整的時候了，方向很明確」，看起來聯準會（Fed）在本月FOMC會議啟動降息週期應該是沒有太大懸念。

就過去歷史經驗，若美國經濟軟著陸（Soft Landing），Fed首次降息後12個月的S&P500平均漲幅約15％來看，降息顯然有望成為多頭行情催化劑，以目前美國經濟硬著陸機會不大的情況下，對於股市後市行情應該可以不用太悲觀。另美股Q2財報季進入尾聲階段，就已公布的企業營收及獲利預期來看，普遍來看仍是延續前季（Q1）有優於市場預期的表現。

只是，2024年整體企業獲利成長預期仍是低於今年高點水準，而2025年預期則延續持平表現未見上修，顯然企業對於下半年的營運展望普遍已有轉趨保守心態，再加上美國總統大選即將於11月正式登場，預期下半年股市要複製上半年榮景的機會不大。

盤勢分析與投資策略：

本次台股拉回修正受NVIDIA與台積電聯袂重挫拖累來得又急又快，除了原先試圖收復季線築底企圖功虧一簣，盤勢發球權重回空方手中外，就目前融資餘額水位，相較先前指數反彈走勢約當位階時多了近200億元來看，浮額短線鬆動壓力亦是有增無減，台股持續向下探打第二隻腳的疑慮大增，台股能否迅速扭轉頹勢化解危機需美股適時表態。現階段操作逢彈宜站在調節方向，汰弱留強不抄底，預期行情介20,500～22,000點間大區間箱型可能性較大。

就選股來看，雖然最近AI利空雜音不斷拖累相關類股表現，不過，近日舉辦的SEMICON Taiwan2024再次確認趨勢方向不變，除了原先的組裝ODM、散熱、PCB、機殼等核心股外，受惠先進封裝產能擴充與技術演進的半導體設備、耗材亦是重點所在，留心相關個股8月營收表現。

另外，Apple2024秋季發表會將在9月10日正式登場，Apple Intelligence的推出有機會帶來換機題材效應，對於手機零組件、記憶體族群族群亦可擇機切入。

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