投信投顧公會 辦「談我國REITs發展之機會與挑戰」研討會

投信投顧公會於9日舉辦「談我國REITs發展之機會與挑戰」研討會，金管會證券期貨局張振山局長並特別撥冗蒞臨致詞。研討會由環宇法律事務所邱淑卿主持合夥律師就「REITs之發展現況與未來趨勢」發表專題演講；並由投信投顧公會劉宗聖理事長擔任主持人，邀請邱淑卿主持合夥律師、國立政治大學風險管理與保險學系張士傑教授、國立中山大學財務管理學系蔡維哲教授、國泰投信張錫董事長及富邦投信游玉慧副總經理，就「從國外REITs發展，談國內REITs發展方向」進行綜合座談，透過學者專家的深入的剖析與分享，協助投信投顧業者掌握REITs的發展商機，本次研討會並吸引了投信投顧業界140多位嘉賓共同與會交流。

研討會在投信投顧公會劉宗聖理事長的致詞中拉開序幕，劉理事長表示隨著全球經濟和都市化的快速發展，REITs作為連接不動產市場和資本市場的橋樑，對經濟發展的重要性日益增長。目前在立法院審議中投信投顧法修正案，將開放REITs得採基金架構發行，與現行信託業發行的REITs雙軌併行，投信業將成為這個市場上的重要參與者。本次研討會希望借鑒國際市場的發展經驗，深入探討我國REITs的未來發展及商機，期待修法儘速通過，為我國的資產管理市場注入新的活力，為投資人提供更多元的投資選擇，同時也為REITs市場發展開啟新的契機。

金管會證期局張振山局長於致詞時表示，REITs的修法已經立法院一讀通過，相信在下個會期，二三讀很快會進行，修法通過後子法將會陸續發布，未來證交所及櫃買中心也會與業者有更多的交流。這次REITs修法我們參考日本、新加坡的發展經驗，期盼大家抱持積極的心態與行動，讓REITs也能在臺灣蓬勃發展，希望很快能看到第一檔基金架構的REITs基金上市。

邱淑卿主持合夥律師於演講及與談中分享，REITs在我國發展已近20年，本次修法開放基金型REITs，主要係參酌鄰近的日本及新加坡的REITs發展經驗，希冀藉由他山之石，促進我國資產管理產業的發展。基金型REITs主要是引入具不動產投資管理專業之不動產投資信託事業作為管理公司，對於REITs進行積極管理。此外，本次修法亦參考新加坡及日本實務運作，確立了REITs發起人在REITs所扮演之重要角色，允許發起人同時投資REITs管理公司，間接取得管理費收入，亦允許發起人持有REITs的受益權單位上限，可使發起人與REITs管理公司及受益人之利益更為一致，發起人更有意願把優良標的放入基金資產池，並可達到活化資金的目的。期許我國未來基金制架構，在賦予REITs管理公司更多操作彈性後，為我國資產管理業再啟新的篇章。

張士傑教授則在與談中提及，接軌國際發展開放REITs得採基金架構發行，藉由保管(銀行)與管理(投信)分工，將促使主動積極管理與標的朝多元發展，可有效增加台幣收益資產，而重資產與輕資產分離，亦可活化資產以加速建設台灣，包括因應台灣消費型態與人口結構老化，如倉儲物流，百貨商場，長日照中心，資料中心等，以及台灣類基礎建設如促參案之轉運站、污水設施、新能源與光風儲能等。此外，REITs提供台幣可預測收益商品，目前全球REITs平均收益約當地政府債券(10年期)加上1％至3％風險貼水，如10年期債息為3 ％，則REITs約4％至6％，長期投資具有吸引力。且有學術實證研究REITs也支持發現價格、增加流動性與增加資本市場參與，有助不動產相關資產增加透明度，而審慎監理與善良管理人治理將是產業健全發展的重要關鍵。

蔡維哲教授也在與談中指出，此次修法的一大亮點是順應國際趨勢，將REITs的投資標的範圍擴展至資料中心、工業物流倉儲、醫療保健大樓及再生能源等領域，為投資人提供更多長期穩定收益的選擇。美國房地產投資信託協會的調查顯示，約有1.7億人參與REITs投資，不僅僅是一般民眾，康乃爾大學的調查也顯示，大型機構投資人中有高達65％投資REITs。亞太地區以日本和新加坡的REITs發展最為蓬勃，台灣市場仍有廣大成長空間。借鑒日本和新加坡的經驗，台灣未來可以REITs佔台股市值1％（約七千億）作為階段目標，引導民間資金進入實體建設，實踐普惠金融。然而，在修法過程中，社會住宅被暫時排除在REITs標的之外，這令人遺憾。社會住宅只租不售的特性，與一般住宅容易炒作買賣截然不同，應當是適合作為REITs的投資標的，以協助達成未來八年累計直接興建25萬戶的目標。

張錫董事長則表示，信託架構REITs在台灣發展將近20年，帶給資產管理業界重要且寶貴的管理經驗，相信未來基金架構REITs會有更好的績效表現。REITs的特色是提供與實質資產連結的穩定收益，具備穩定收益及實質資產長期的增值潛力，適合作為退休理財的資產配置，張董事長也提到國泰私募在2017年發行全台首檔私募股權基金，目前總計有5檔基金，投資主題聚焦在永續、環保及智慧科技等政府鼓勵投資的基礎建設產業，但私募股權基金需要更多的出場管道來促進市場發展，期待法規逐步開放下，把私募股權基金、REITs基金產業投資的上、中、下游資金鏈更順暢地串聯起來，讓更多業者和資金加入。

游玉慧副總經理綜觀新加坡發展REITs的經驗，最主要成功原因有二：政府稅制的鼓勵，以及透過合併擴大規模並造就旗艦級REITs。建議我國可借鏡新加坡經驗，營造具競爭力的稅制，以促進REITs發展。另實務上，規模10億美元以上之REITs較容易進入國際機構法人投資清單。如新加坡並無REITs合併時之不同意合併受益人買回請求權等要求，故透過合併擴大規模，程序相對容易。國內REITs規模普遍不大，未來透過REITs合併擴大規模將是很重要的策略，建議參酌新加坡法規及經驗，簡化合併的程序，以保障多數受益人權益並促進REITs市場的發展。此外，並建議主管機關應正面表列可投資的項目，允許REITs以SPV架構來投資不動產。

投信投顧公會尤副理事長於結語時表示實質資產投資很重要，例如基礎建設及公共建設，但是對於公共建設的定義應該保持彈性，另建議投資國內外不動產的法律架構均應允許彈性運用SPV或專案公司。另外他提出「稅」是REITs發展成功與否的重要關鍵，建議各界應該好好考量。

本次研討會透過相關學者專家的精闢解析及經驗分享，協助國內業者瞭解REITs產業最新發展趨勢並掌握相關發展契機，也為國內REITs產業發展提供更多的思路和方向，研討會在大家熱烈參與下，順利圓滿落幕。

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