川普向全球宣戰！國泰投信董座：觀察「美國價值」豁免品項

洪凱音
黑色星期一，台股開盤即重挫逾2000點，國泰投信董座張錫認為，川普向全球宣戰，美國恐成最大受傷者。(資料照／洪凱音台北傳真)
黑色星期一，台股開盤即重挫逾2000點，國泰投信董座張錫認為，川普向全球宣戰，美國恐成最大受傷者。(資料照／洪凱音台北傳真)

台股7日快遭團滅，黑色星期一開盤即跳空重挫，早盤最低下探19212點，跌2085點，櫃買指數也同步重挫，最低下探214.2點，跌23.18點； 國泰投信董事長張錫表示，川普「解放日」以超乎預期向全球宣戰，認為關稅戰下美國會成最大受傷者，建議投資人把這次事件視為另一波「川普疫情」，觀察新政策下因「美國價值」而被豁免的項目。

張錫表示，川普的對等關稅簡單又粗暴，大幅超出經濟學家及國際機構法人的預期，清明假期間造成全球股市重挫，美三大指數跌8.75至10.67％，費半跌15.6％，歐股跌幅6.71~8.42％；課稅54％最重的中國大陸反而小跌；台股期貨跌幅9％，台積電(TSM) 跌幅12.95％，台股今大盤大跌早在預料之內；金融市場現在恐慌程度，有如2020年Covid-19來襲，應避免過度恐慌殺到低檔。

張錫認為，美國雖然是全球消費大國，但只佔全球進口最終需求15％，影響其實比大家想像的更低，且在川普這波操作關稅所發起的經濟革命下，美國可能會是最大的受害者，暴增的關稅不是品牌廠商如Apple、Dell或Nike等要負擔，就是轉價給消費者。

以iPhone手機或是PC為例，大陸生產皆超過八成，若課徵54％（20％＋34％）關稅，相當於美國iPhone 或PC比其它國家貴一半；或以球鞋為例，美國售價至少要貴上四成（因越南、柬埔寨課徵46％、49％），勢必造成美國國內消費低迷。美國Apple Store銷量佔全球總銷量三成，勢必受到影響，而美國服務業佔GDP八成，製造業只佔二成，張錫認為，川普子彈真的是射錯方向。

進一步來看，台灣2024年出口4750億美元，其中電子相關產品3097億美元（晶片1772億、資通訊1325億）佔65％，大多是出口零組件至中國大陸、東協、墨西哥等國組裝後再至美國，少數才是直接出口至美國的產品，這波32％關稅影響仍有限，「免稅認定」的標準尚有爭議。

張錫提到，川普關稅政策還有被稱為「關稅人道走廊」的「豁免規定附件3(9903.01.34)」提及「豁免」，多年來各國議定「資訊科技協定（ITA，International Technology Agreement）」後，顯著提升全球資通訊產品的貿易情形，而川普最新的豁免規定附件3（9903.01.34）則是豁免美國原產成份佔產值20％以上的產品，不過這應該是幫Apple 解套，因Apple已宣布未來四年要在美投資5000億美元，至於實際的免稅認定方式尚須釐清，在確定前將持續影響市場情緒。

美國對等關稅尚維持晶片免關稅，張錫指出，主要原因是晶片很難計算，電子產品都有晶片，成品課稅會相對容易，台灣只是代工，最終產品所有權仍屬Apple或NVIDIA，台廠關稅可能轉嫁美國廠商，最終將增加Apple等美廠的產品成本，況且以晶片為例，不論手機或伺服器都只占其產品3至5％的成本，再加上台灣晶片具備無可取代性，對台半導體供應鏈有信心，後續仍可能再有更進一步的晶片關稅政策，短線須留意震盪加劇風險，長線則著眼於需求面是否變化。

張錫提醒投資人，雖然股票最終要回歸基本面評估、股債平衡配置，這波震盪會維持一段時間，不宜槓桿操作。

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