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外匯探搜－強勢美元的利多將逐漸消退
支撐美元兌主要貨幣「異常」強勁的動能已開始減弱。全球主要央行與美國聯準會（Fed）謹慎立場趨於一致，透過延遲和減少今年的降息次數藉以壓抑通膨回到目標水準。2023年下半年至2024年第一季，美國經濟從意外強勁的成長轉向軟著陸，而歐盟和英國經濟則是逐漸擺脫了技術性衰退。
■估Fed第三季起至明年底，每季降息一碼
更多國家對抗強勢美元導致的匯率過度波動，這也使貿易夥伴之間簽訂了更多當地貨幣的貿易協定和貨幣互換額度。今年4月份，美日韓發表三邊聯合聲明，就外匯市場進行「密切磋商」，也為部分國家干預匯市做好準備。星展集團仍然預期，Fed將開始採取寬鬆貨幣政策，從2024年第三季至2025年底，每季均會降息25個基點，因此維持美元將逐漸走貶的觀點。
美元指數（DXY）在2024年下半年可能貶值至100至107區間的下緣，即2022年12月的區間。2024年第一季美國實質GDP季增年率降至1.6％，為2022年第二季以來首次低於2％。紐約聯邦銀行研究顯示，截至2024年3月，美國家庭已耗盡因疫情期間產生的超額儲蓄。美國銀行業報告顯示，低收入消費者對支出變得更加謹慎，並難以跟上貸款的付款。
美國經濟諮商會報告也指出，70％的受訪者認為美國未來12個月可能陷入衰退。在經歷了艱難的第一季後，通膨可望再次放緩，並促使Fed在2024年下半年降息50個基點。美國國會預算辦公室（CBO）則是預期，聯邦政府債務不斷增加，將從2024年佔GDP的99％增加到2054年的166％，在逐漸接近11月5日美國總統選舉時，這可能會成為壓抑美元表現的議題。
■ECB率先降息，歐元展現抗跌性
歐元兌美元的交易區間從2023年1.0450至1.1275收窄到今年的1.06至1.11。歐洲央行（ECB）和Fed分別自2023年9月和7月以來均維持利率不變。儘管ECB在今年6月率先降息，但歐元仍展現出顯著的彈性。主要受惠於歐元區經濟在2024年第一季擺脫了技術性衰退。
相反地，美國繼2023年下半年經濟成長3.4％至4.9％的出色表現後，今年第一季GDP季增年率放緩至1.6％。儘管美國通膨仍然偏高，導致Fed指出延遲降息或降息幅度較小，但ECB並未預先承諾在6月後將進一步降息，仍維持未來貨幣政策將視經濟數據情勢的方式。雖然星展集團預期ECB和Fed將在2024年下半年降息，但歷史經驗顯示，這樣的發展可能壓抑美元的表現。作為DXY權重最大的成份貨幣，歐元可能再次升至1.10。
■日銀干預、經濟改善，有助日圓回升
由於官方可能進行干預，日圓的貶值空間有限。今年4月下旬至5月初，疑似官方干預的日圓買盤，抑制了套利交易和國內資金投資海外債券。市場干預的短期影響已經減弱，但美元兌日圓可能因擔心引發更多干預而被限制在160之下。美日韓4月的三邊聲明顯示政策制定者對日圓疲軟的擔憂加劇，但利差因素仍然壓抑著日圓表現。
同時，日圓大幅低估有利於日本商品和服務。今年以來，到訪日本的遊客數終於超過2019年疫情前的水準，淨旅遊餘額在過去12個月大幅升至290億美元。同時，貿易逆差已大幅改善至約410億美元，低於一年前的約1,590億美元。隨著日本經常帳盈餘回升至GDP的4.2％（2022年：2.1％），日本央行（BOJ）資產購買規模減少的預期帶動日本公債收益利率上揚，並舒緩日圓貶值的壓力，一旦美國利率呈現下滑，日圓可望回穩並走升。
