《半導體》M31低點已過 外資下調目標價至700元、待更多專案成功
【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對M31（6643）出具最新研究報告，認為M31的低點已經過去，但目前仍傾向於等待更多專案的成功與穩健執行，並將M31的目標價從750元調降至700元，評等維持中立。
美系外資指出，M31在2024年的營收年減達70%，主要受到冷淡的代工客戶需求、幾個客戶專案延遲以及大規模研發擴展的影響。進入2025年，幾個延遲的專案，如與比亞迪的合作，預計將在2025年上半年得到認列。此外，台積電（2330）在各製程節點上都出現了回升的動能，M31也繼續深入滲透中國、韓國和美國的代工廠，尤其是在22/28nm領域。因此，M31預計2025年營收將實現至少雙位數的年增長，並且專利收入將回升至2023年的水平（至少年增10%）。
在研發人力增加20%的基礎上，美系外資認為，M31管理層計劃以更有紀律的方式支出營運費用，目標是將任何變動控制在10%以內，進一步提升經營杠杆效應。擴展代工客戶基礎是M31的首要任務之一，管理層目標是在3年內將專利收入翻倍，達到總收入的25%（2024年為16%）。2024年最大的失望是IFS專案的延遲；儘管公司表示近期已恢復討論，但仍未設定具體的時間表。另一方面，無晶圓廠客戶對先進製程仍持續展現興趣，特別是在汽車及邊緣/雲端AI領域，2025年預期會有多個2nm專案的成功。
美系外資表示，預計M31的低點已經過去，但仍傾向於等待更多專案的成功和穩健執行，才能對公司持正面看法。考慮到2024年的實際結果，將2025年與2026年的每股盈餘預測分別下調26%與40%。綜合整體因素，將M31目標價從750元調降至700元，評等維持中立。
