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動視暴雪的電競業務搭上火箭
去年，這家遊戲開發商唯一增長的銷售渠道，包括了電競收入。
許多跡象顯示，動視暴雪(Activision Blizzard) (NASDAQ:ATVI)在電競市場上仍然擁有巨大長期增長機遇。過去三年，媒體版權交易的價值越來越高，因為三大串流媒體平台（亞馬遜的Twitch、Alphabet的YouTube和微軟的Mixer）的觀看總時數一直上升。
另一項利好指標就是總獎金增加，據市場研究機構Newzoo的數據，總獎金從2018年的1.508億美元增至去年的1.674億美元。到2020年，全球電競收入預計將增長15.7%至11億美元。
整個電競市場僅佔動視暴雪收入很小部分，因此這家《鬥陣特攻》(Overwatch)的製作商並未從電競方面獲取太多收入。公司雖然沒有披露具體金額，但從年度業績報告中，可看到一些蛛絲馬跡，顯示其電競收入的增長幅度大致與整體市場看齊。
電競收入正在上升
我們可深入分析動視暴雪向美國證券交易委員會(SEC)提交的10-K文件，該文件亦被視為公司的「年度報告」。動視暴雪在該文件中提供一個圖表，突顯各分銷渠道的收入。公司的年收入約四分之三來自數碼網上渠道，包括數碼分銷訂閱（例如公司的《魔獸世界》(World of Warcraft)）、可下載內容、微交易、產品和版權費。
正如下表所示，這家遊戲商去年透過零售渠道銷售包裝遊戲，收入不到10億美元。
各分銷渠道的淨收入 | 2019年 | 2018年 | 按年變動 |
數碼網上渠道 | 49.3億美元 | 57.9億美元 | (15%) |
零售渠道 | 9.09億美元 | 11.1億美元 | (18%) |
其他渠道 | 6.5億美元 | 6.1億美元 | 7% |
收入總額 | 64.9億美元 | 77億美元 | (13%) |
資料來源：動視暴雪2019年的10-K文件。按年=與去年同期相比。
去年唯一錄得增長的銷售渠道是「其他渠道」，當中的收入主要來自公司在歐洲的分銷業務，此外還包括《鬥陣特攻聯賽》的收入，正如公司在年度報告中披露的資料。
「其他渠道」的銷售類別在2015年帶來3.56億美元收入，因此過去四年，該項收入幾乎大升一倍。我們雖然不知道電競業務在這個銷售渠道的佔比，但我們可以追蹤自2015年以來「其他渠道」的銷售額逐年變化情況，從而了解《鬥陣特攻聯賽》對這部分增長有何影響。
盈利豐厚的新業務正逐漸成氣候
2015年至2016年間，「其他渠道」的收入幾近持平，從3.56億美元輕微增至3.57億美元。
但到2017年，「其他渠道」的銷售額大幅上升，增長41%至5.05億美元，增加達1.48億美元。到底催化劑是什麼？
《鬥陣特攻聯賽》到2018年1月才正式推出，但正如行政總裁Bobby Kotick在2017年股東信中表示，動視暴雪在2017年以近25億美元價格售出首十二支隊伍。公司還出售超過1億美元的轉播費和贊助費。據報導，與Twitch簽定為期兩年的廣播協議，作價達9,000萬美元。
我們不知道這些交易如何入賬，但看來正是這些交易，推動2017年「其他渠道」的收入大增41%。
在2018年，「其他渠道」銷售渠道再次大幅增長20%至6.07億美元。這年的增長幅度較小，大概因為公司在《鬥陣特攻聯賽》第二季前只售出八支隊伍。
在2019年，「其他渠道」的收入增長7%至6.48億美元，增加了4,100萬美元。動視暴雪出售《決勝時刻聯盟》(Call of Duty)的首12支隊伍。另外，公司今年初宣佈與可口可樂(Coca-Cola)和百威英博(Anheuser-Busch Inbev)達成《決勝時刻聯賽》大型贊助協議，有望今年推動收入增長。
值得留意，從2015年到2018年，「其他渠道」亦包括動視暴雪的影視製作業務收入。該項業務一直為Netflix製作《寶貝龍世界》(Skylanders)電視節目，還有其他電影和電視節目。《寶貝龍世界》節目在2018年進出了三季演出，但沒有在第四季繼續，否則2019年「其他渠道」的收入增長應會更高。
這些跡象都顯示，近年「其他渠道」的收入增長主要來自電競市場。
電競業務持續增長的催化劑
動視暴雪今年的電競業務有望持續增長。公司據報剛與YouTube Gaming簽訂一份價值達1.6億美元的多年合約，負責直播《鬥陣特攻聯賽》和《決勝時刻聯賽》，另外包括公司其他電競聯賽。
公司目標是推動《鬥陣特攻聯賽》的隊伍增至28隊，因此應同時會公佈出售更多隊伍，而《決勝時刻聯賽》同樣會出售更多隊伍。動視暴雪今年亦會推出《鬥陣特攻聯賽》的主場賽事，這將在全球各本土市場推動商品銷售增長。
電競市場正欣欣向榮，這些業務發展有助這隻增長股搭上這趟順風車。主場遊戲制可讓粉絲以更多方式支持愛戴的《鬥陣特攻》電競隊伍，例如購買更多商品。粉絲群的增加，加上串流媒體收視率節節上升，都有助將來推動媒體版權交易的價值上升，還有推動廣告收入向上。
然而，正如業績數據顯示，投資者不應只是為了電競業務而買入動視暴雪的股票，因為公司在製作遊戲和吸引更多玩家方面，同樣搭上增長引擎。
COVID-19大流行今年可能會對公司的業務增長造成影響，但目前還不清楚影響有多大，卻是有此可能。一般而言，電競業務大部分收入來自贊助商和媒體版權費，而這些收入在疫情爆發前已經鎖定。電競的好處就是遊戲可串流進行，以《鬥陣特攻聯賽》為例，收入並不依賴現場觀眾購買入場門票。
如果要說說利好因素，廣告商反而可能看中這種遊戲環境，因為更多玩家將在家中玩電競。因此，此股的長期增長應保持不變。如果動視暴雪在電競業務和手機遊戲方面繼續增長，那麼10年後，這家遊戲製作商將會脫胎換骨。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
