三利基加持 三芳明年營運動能看俏

三芳(1307)因運動鞋材需求回穩增長、原物料成本持穩，前三季獲利年增66％，EPS2.76元。明年在鞋材穩增長，加上拓展成衣、半導體材料等新應用漸收成效，營運動能加速攀揚看俏；近期伴隨股利、營運利基雙重題材加持，股價穩步墊高。

三芳表示，旗下成衣膜(熱融膠條、防水透濕膜、熱轉印) 因現有防水透濕膜不利環保，主打環保TPO材料，積極搶進，第四季起有明顯成長。轉投資100％持股子公司貝達先進材料，耕耘大陸半導體材料市場已久，近年受惠美國材料遭限制進口、大陸材料自主趨勢，拉抬貝達出貨需求明顯攀揚，看好下半年可望由虧轉盈，明年營運蓄勢翻倍推進。

三芳產品主應用鞋材，與全球多家知名運動品牌具長期合作，生產基地包括台灣、大陸、越南和印尼，以越南的產能最大；近年持續開發成衣膜等環保、利基新品，強化營運動能。

三芳認為，鞋材最大客戶Nike調整可望告一段落，明年訂單表現有機會較今年增長，Adidas等其他品牌客戶、動能有望延續今年，維持雙位數提升，鞋材營運審慎樂觀看待。成衣膜市場已逐步打開，預期第四季成長發酵，明年業績翻倍推進，營收比達2~3％。

三芳目前越南、印尼廠稼動率滿載，因應供應鏈轉移及需求增溫，印尼新廠二期擬新增四條產線，合計一、二廠滿載產能將達8條產線。

此外，三芳子公司貝達先進材料積極切入先進半導體耗材，專注於CMP研磨拋光墊，主用於半導體產業，營收比約3~4％，毛利45％。下半年動能升溫，營收表現有望逐月提升，明年可望翻倍成長。

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