【財報看門道】怎麼判斷哪間公司更會賺錢？用「資產周轉率」看懂王品、瓦城誰賺錢更有效率！

Yahoo奇摩財經編輯室

2024年4月9日週二上午6:00

股神巴菲特曾說「財報是我們在投資中的路標，如果你不能夠理解一家公司的財報，那麼你就不能夠了解它的營運」顯見財報對於投資的重要性，但股市新手面對密密麻麻的財報，往往不知道如何看起，Yahoo奇摩股市每周二固定更新【財報看門道】，讓你從此投資不再只是看熱鬧！

資產周轉率就像餐廳的翻桌率，越高越好！觀光餐飲股「三冠王」王品（2727）就是典型的例子，你會算公司的資產周轉率嗎？資產周轉率要怎麼比才有意義？固定資產周轉率又是什麼？看完這篇一起搞清楚！

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總資產周轉率的公式很單純，由營收和資產兩個因素組成，若想提高企業的資產周轉率，可從增加營收或縮減資產兩個方向下手。

什麼是資產周轉率？

資產周轉率是一項財務指標，用於評估公司使用其資產產生銷售的能力，本質上展示了公司使用資產產生收入的效率。

資產周轉率=營業收入(銷貨額)÷總資產

營業收入的認定較單純，以公司財報公布的數據為主。關於總資產的定義，市場上有不同的認定方式，以年度資產周轉率來說，總資產可以是當年底的資產總計，也有人以第四季的總資產數據為主，若想精確計算的總資產，則可將期初資產+期末資產(即年初與年末資產額相加)除以2。

解讀資產周轉率的公式，就是「每一單位的資產能產生多少的收入」，資產周轉率衡量的是總資產規模，以及營收的比率。若周轉率高，表示企業對資產的利用效率較高，獲利能力也相對高；周轉率如果低，則表示企業對資產的利用效率較低，獲利也比較難以提升，或需進行更多投資才能增加收益。

舉個簡單的例子，A公司2023年的總資產有100億，年度營收則有120億，則套用資產周轉率公式：120÷100=1.2。

資產周轉率適合用來分析投入資產規模越大、營收就越高的產業。以零售業為例，店面開得越多、營業收入也越高，而通訊業、運輸、能源、公用事業等，都屬於此類型。這樣的企業多需投入大額資本以產生規模效應，也有淨利率穩定等特性。

資產周轉率有兩點需要注意：

資產結構：總資產周轉率會受公司資產結構影響，若公司持有大量固定或非流動資產(如廠房、土地等)，可能降低總資產周轉率。
資產估計：總資產周轉率計算依賴資產的價值估計，若估計不準確，則計算出來的數據也可能不準確。如公司資產價值被高估，則實際的總資產周轉率可能會被低估。

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固定資產周轉率又是什麼？

一般我們提到資產周轉率也稱「總資產周轉率」，還有另一種類似的概念是「固定資產周轉率」，先來看看公式：

固定資產周轉率=營業收入(銷貨額)÷固定資產平均淨值

兩種周轉率的公式差異在於分母，固定資產周轉率就只看固定資產，如公司的廠房、店面、設備等，固定資產周轉率越高，代表公司能有效地利用固定資產來產生收益。

固定資產周轉率不考慮流動資產，如現金、應收帳款、存貨等，有些企業的流動資產規模不小且變動較大，會導致總資產周轉率的數字不穩定，這時使用固定資產周轉率來衡量，就能得到得到相對純粹的評估結果。

資產周轉率越高越好嗎？

資產周轉率越高，代表公司越能有效運用其資產，產生較高的營收。若只分析單一數據，較難看見企業營運的全貌，如一家公司的存貨周轉率高，代表其銷售部門能力強，但無法反映整間企業的營運效率，這時拿出總資產周轉率更能判斷公司的整體綜合效率。

年度總資產周轉率小於1，可能是很「燒錢」的資本密集或奢侈品行業，如航運、原物料產業、面板、DRAM、半導體等，都是資本密集產業。投資「燒錢產業」的同時，最好確認其損益表上有長期穩定的獲利；並建議搭配現金占比等數據觀察，確保企業手上的現金夠多，才能抵擋黑天鵝。否則遇到景氣反轉或大波動時，「燒錢產業」若是手上沒錢很容易發生危機。

固定資產周轉率則不一定越高越好，數字高雖然可能反應企業的快速成長，但也可能代表公司的硬體投資沒有跟上，可能是設備機台不夠多等問題，若公司的固定資產無法應付源源不絕的訂單，客戶也可能轉向競爭對手。

比較資產周轉率能讓投資人了解，哪些公司能更有效地利用其資產，有幾種比較方式：

行業內比較：不同行業的營運模式、商業模型和市場需求都會對資產周轉率有不同影響，同產業、營業模式相近的公司比較才有意義。
長期趨勢：比較一家公司過去幾年的資產周轉率，觀察其趨勢來判斷其效率是否上升或下降。
與競爭對手對照：與幾家主要競爭對手比較，看看哪家公司更能有效地利用其資產。

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如何改善企業的資產周轉率？

如前所述，總資產周轉率的公式很單純，由營收和資產兩個因素組成，若想提高企業的資產周轉率，可從增加營收或縮減資產兩個方向下手：

提高生產效率：以改進生產流程、優化供應鏈管理、引入先進技術和設備等方式實現。提高生產效率不但能降低成本，也可提高產量。
優化資產配置：處理掉閒置或多餘的資產，如閒置的土地廠房等，也可優化庫存管理、定期處理過期或損壞的存貨。而良好的存貨管理也可以減少庫存風險。
加強債務管理：應收帳款也是資產的一部分，想辦法減少廠商帳款逾期和壞帳等問題、改善資金回收速度，能提升公司的資產利用效率。另一方面，企業也應確保自己的債務負擔合理，規畫適時還款以降低利息費用。
提供增值服務：除了傳統產品銷售，公司也能提供增值服務如售後服務、維修保養、技術支援等，激勵客戶購買並保持長期合作。

哪裡可以查到相關資訊呢？

在Yahoo股市App上輸入股票名稱或代號，進入個股頁面後，到「財務」欄位往下滑，可在經營能力的項目中找到最新一季與上年同期的季度總資產周轉率數據，以王品為例：

王品2023年第四季總資產週轉率為0.35，與2022年的數據0.35持平。圖：截自Yahoo股市App

公開資訊觀測站除了提供財報數字給投資人查閱，也研發出財務比較e點通的功能，投資人可點開經營能力欄位→總資產週轉率，輸入想查詢的股票名稱或代號，以王品和瓦城（2729）為例：

觀察王品與瓦城這幾年的總資產週轉率，都有向上趨勢，看得出來已經擺脫疫情陰影。圖：截自公開資訊觀測站財務比較e點通

我們可以依需求選擇單季或累計YoY數據，若想查詢年度數據，可像上圖一樣選擇累計YoY並選擇Q4，呈現的數據資料就是該年度的Q1~Q4累計數字，也就是全年數字了。觀察上圖，可以發現王品的資產周轉率大多是勝過瓦城的，只有在2017和2018年微微落敗，但兩家公司都比觀光事業類股的整體資產周轉率要來得高。

不過要注意的是，觀光事業類除了餐飲業，也有飯店、旅行社等產業，經營型態跟王品、瓦城這樣的餐廳都不相同，因此將兩家餐飲股與觀光事業類股做比較並無太大意義。

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