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【財報看門道】存貨太多怎麼看？從群聯的案例學會存貨周轉率！
股神巴菲特曾說「財報是我們在投資中的路標，如果你不能夠理解一家公司的財報，那麼你就不能夠了解它的營運」顯見財報對於投資的重要性，但股市新手面對密密麻麻的財報，往往不知道如何看起，Yahoo奇摩股市每周二固定更新【財報看門道】，讓你從此投資不再只是看熱鬧！
你會看存貨嗎？庫存風暴是各產業都聞之色變的情形，當公司在手的庫存太多，可能代表銷售效率不佳、大環境景氣不好。要怎麼從財報中看出庫存狀況？存貨周轉率是什麼？存貨周轉天數又代表什麼意義？本期【財報看門道】帶你一探究竟！
什麼是存貨？
存貨指的是一間公司手上有的原物料、商品或半成品等，存貨是用來生產、銷售或提供服務之用，可分為幾種類型：
成品：已生產完成，可以直接銷售的產品。可以是向外購買的商品存貨，也可以是企業自行製造生產的製成品。
在製品：正在生產過程中、尚未完工的半成品，或是組裝中的產品。
原物料：為了生產產品準備的材料，如塑膠、鋼材、汽油、麵粉、雞蛋等
消耗性物料：為了生產或提供服務所消耗的物料，例如辦公室用品、清潔用品等。
存貨是流動資產的一種，我們可以在資產負債表上找到，以Yahoo股市為例，輸入股票代號後，選擇財務→資產負債表→總資產，下方即有現金、固定資產、存貨等各項資產項目。
相較於土地、廠房、設備等固定資產，流動資產有快速變現的特性，存貨雖然列在流動資產項目下，但若大環境景氣不好，也可能有滯銷等難題，就是我們常在媒體上看到的「庫存去化」問題。
存貨價值是固定的嗎？
在會計概念上，存貨的價值有其計算邏輯，公司手中的存貨也有跌價或漲價的可能，就是「跌價損失」與「回升利益」，IFRS新制下列在損益表的營業成本項目中。存貨價值的變動會影響營業成本與與毛利率，能反映公司營運的狀態。
存貨的價值並不固定，在會計財報上會依變現價值取低者來計算。舉例來說，筆電廠手上有一批筆電庫存，第一季時存貨價值與成本相同，都是100萬元，但到了第2季時還是賣不掉，雖然成本100萬元不變，但在市場上的變現價值卻剩下80萬元。
不同產業的存貨價值特性不同，有些產品變化快速、具時效性，一旦跌價就再也不回頭，如電子業、太陽能面板等，庫存高檔的狀態下恐怕只能賠本拋售；有些原物料類的庫存則受市場價格波動影響，如原油、鐵礦砂等，本季價格下跌，下季卻有可能反轉上漲。
以儲存型快閃記憶體（NAND Flash）廠群聯（8299）為例，經歷報價低谷後，近半年NAND晶片報價逐季上漲，市場傳出今年底前有望一路累漲六成，華邦（2344）、威剛（3260）及群聯等公司滿手低價庫存，就有望迎來漲價效益。
公司手上的存貨是垃圾還是黃金？要確認產品的報價趨勢是否向上，若產品具有能快速消耗的特性，或是民生必需品（油、食物），才有可能讓這些庫存容易銷出去、並賺到錢。
存貨周轉率怎麼算？哪裡查得到？
從存貨周轉率（Inventory Turnover Ratio）能顯現出公司在一定時間內（通常是一年或一季）出售和替換存貨的速度，投資人可從中觀察出企業管理存貨的效率，瞭解企業的營銷狀況。
存貨周轉率＝全年營業成本÷平均存貨金額
營業成本在損益表可以查到，指的是生產產品或提供服務所需的成本，如原材料費、員工薪水等，要注意的是，營業成本並不包括營銷支出，市場行銷、管理等支出會另列在營業費用項目。
平均存貨金額的計算則是期初存貨金額＋期末存貨金額相加後除以二，這樣的計算方式可避開季節性因素影響，相對客觀。
來看個實例，假設Ａ公司全年的營業成本是100萬元，平均存貨金額是20萬元，套用公式得出存貨周轉率＝100萬÷20萬＝5，代表這家公司的一年能清空庫存5次。
存貨周轉率越高，表示企業處理存貨的效率越好，但小心太高可能表示備貨量不夠，無法滿足客戶需求，可能會少賺，甚至有斷鏈危機。相反的，存貨周轉率太低，表示企業可能有許多滯銷庫存，不但會產生倉儲成本，也可能有庫存過期報廢的隱憂；電子產業常見的去化庫存手段即是減產。
市場常見的投資網站如Goodinfo!台灣股市資訊網上可查到存貨周轉率數據，有需要的投資人也可在損益表和資產負債表查找相關資料再計算，或是上公開資訊觀測站，搜尋「存貨」→選擇「採IFRSs後-存貨周轉率」→輸入股票代號，可查到前兩年的存貨周轉率與平均售貨日數（即下述存貨周轉天數）。
存貨周轉天數又是什麼意思？哪裡查得到？
存貨周轉天數由存貨周轉率衍生而來，代表的意義是「企業的庫存在平均多少天內能賣完」，用來評估存貨管理效率與資金周轉能力。
存貨周轉天數=365 ÷存貨周轉率
存貨天數越低，顯示公司的存貨銷售與補充效率較高，或是產品供不應求；反之則代表庫存留在公司裡的時間越長，會讓企業現金流緊張（難以快速變現）、有存貨價值跌價的風險。
舉例來說，Ａ公司的存貨周轉率為5次，則存貨周轉天數=365÷5= 73，意思就是公司的庫存平均在73天內能賣出。
市場上的各類投資網站如嗨投資、玩股網、財報狗等，都有存貨周轉天數的相關數據可供查詢。
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不論是存貨周轉率還是天數，都沒有一個標準值能判斷好或不好，這些數據都需要與同產業其他公司，或是同公司不同時期來比較，才能看出「相對」好或不好。像建設公司的庫存是房子、鋼筋，銷售周期一定比飲料店的存貨茶葉、飲料來得長，用來比較兩家公司的存貨周轉天數就沒有意義。除了產業差異，評估存貨周轉率時也可將原物料漲幅納入思考，當企業看好未來原物料會漲價，趁現在便宜時多囤一些，庫存自然就會變多，拉低存貨周轉率。
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