【財報看門道】謝金河看台積電財報「安心」在哪？從資產負債表看清企業體質！

股神巴菲特曾說「財報是我們在投資中的路標，如果你不能夠理解一家公司的財報，那麼你就不能夠了解它的營運」顯見財報對於投資的重要性，但股市新手面對密密麻麻的財報，往往不知道如何看起，Yahoo奇摩股市每周二固定更新【財報看門道】，讓你從此投資不再只是看熱鬧！

重量級半導體分析師陸行之在10月8號時於Facebook發文，從財務管理的角度對護國神山拋出五問，憂心「台積電到底怎麼了？」財信傳媒董事長謝金河卻說看完財報「我是安心的！」並po出台積電的資產負債表解釋。你會看資產負債表嗎？陸行之和謝金河又從中看到什麼訊息？哪裡可以查到相關資料？跟著本文一起搞懂資產的財報密碼！

資產負債表、損益表及現金流量表是財報中最重要的三大報表，其中，資產負債表能看出公司資產配置的的現況，看懂資產負債表，就能趨吉避凶，了解企業營運概況。不同於損益表、現金流量表顯現的是企業一段時間內的變化，資產負債表則是表露某個時間點的資產狀況、公司資源分配情形。

資產負債表的結構為何？裡面的項目代表什麼意義？

用一個公式解釋資產負債表： 資產 = 負債 + 股東權益

左邊的資產為借方，代表資金運用的流向；右邊的負債和股東權益是貸方，代表資金的來源（債主、股東）。

• 資產：企業可動用的資源，包括現金與設備等。不同產業的資產型態也不同，例如製造業的資產多集中於不動產與設備，金融業則集中於貼現與放款。資產可以流動性的高低（能變現的速度快慢）分為流動資產、固定資產，再細分下去還有長期投資、無形資產等。

1. 流動資產：指企業可在一年或一個營業周期內變現的資產，如現金、應收帳款、應收票據或存貨等。謝金河文章中，指出台積電帳上有1.2767兆元現金，即是流動資產的一種。

2. 固定資產：經營期間內所使用的實體資產，如土地、廠房、設備等。

3. 長期投資：指企業無法在一年或一個營業周期內變現的長期投資，可分為兩種目的：一是為了財務目的，如為了賺取利息收入而購買的公債或公司債；二是為了經營目的，如甲公司為取得乙公司營運上的配合，可能會長期持有乙公司的股票，類似轉投資的概念。以陸行之發文所提的「台積電大量買入其他公司發行的公司債券」來說，可歸類為長期投資。

• 負債：企業有義務去償還的各種會計項目，除了金錢，也可能是服務或商品，負債代表公司對外的欠款，如貸款、應付帳款、公司債等。負債以「一年」為還款期限區分，可分為流動性負債與非流動性（長期）負債。負債機會導致未來某時期的經濟效益降低（比方說需要繳納貸款），所以說負債比例最好是維持在一定的健康比例，不適合太高的負債比例。

1. 流動負債：一年內到期的負債，如各種短期借款、應付帳款、預收帳款等。其中預收帳款又稱為合約負債，像旅行團預收的團費、預售屋的工程款等，企業收到款項後，會以提供商品或勞務、服務的形式償還，未來會轉為營業收入。

2. 長期負債：一年以上到期的負債，如應付公司債等。

• 股東權益：為公司總資產減掉總負債的餘額，代表股東所擁有的價值。由股本、資本公積、保留盈餘組成。股東權益能反映企業「自有資本」和「賺來的錢」，也表示公司股東對公司資產的請求權，是一種剩餘權益的概念。

1. 股本：企業透過發行股票募得的資金，就是投資人用現金買到的「權益」。股本可再細分為普通股與特別股，後者是一種求償權優於普通股，但股息固定的股權。股本＝股票面額×發行股數，因為營收是固定數字，若股本越大，每一股所分到的營收就越少，每股盈餘（ EPS）也會降低。

2. 資本公積：最常見的是公司增資發行的股票，認購股價遠高於股票面值時，因為這部分的超額並不是真的由公司靠努力賺來的，不能認列營收，會計名目會另建「資本公積」，以標示這些增加的資產。企業可用資本公積可以用來配發股利、辦理增資、彌補虧損等。

3. 保留盈餘：企業賺錢後，沒有以股利的方式發放給股東，而是保留下來作為其他用途的預備金。如果公司每年都持續有沒發出去的股利，則會累積進未分配盈餘項目中，再加上法定盈餘公積（10%的稅後淨利），就是保留盈餘。

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怎麼從資產負債表看出問題？

資產負債表有如企業的健檢報告，評估公司資金從哪裡來、有什麼負債項目，從企業債務規模、債務結構及與股東權益的對比，能判斷對企業的長期償債能力及舉債能力。而從中觀察企業資產、負債、股東權益、無形資產後，也可結合損益表、現金流量表來交叉分析，判斷公司體質是否健全。

舉例來說，若損益表上出現利潤大幅增加，而資產負債表出現大量應收帳款和存貨，但現金流量表卻沒有大量現金淨流入，很可能是公司利用假帳交易操縱利潤。

評估資產負債表的重點是「比較」，可從幾個方向來觀察：

1. 將同公司本期報表（季度、年度）和過去幾期、過去幾年同期比較。

2. 將公司和同產業的報表互相比較。

3. 運用資產負債表的相關數值推算各種指標，例如ROE股東權益報酬率=淨利÷股東權益，負債占資產比=負債總額÷資產總額，負債占資產比太高容易翻船，是投資人判斷財物安全的重要指標之一。

4. 資產科目中，要特別注意應收帳款（應收但還未收回的款項）、存貨（公司存貨的流動性、存貨資金占用量）。

資產負債表可以去哪裡查呢？

在Yahoo股市中輸入股票代號，進入個股資訊頁面後，選擇財務→資產負債表，即可看到相關資訊，並可進一步查詢總資產、負債、股東權益等項目，能以圖像型態呈現，方便看出數據趨勢。

若想了解資產負債表更細項的內容，將網頁下拉後有詳細的數據資料，列出現金、存貨、長期投資、應付帳款即票據等項目，供使用者查看。

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著有《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》的知名會計師張明輝指出，「當一間公司有問題時，你只看損益表，那會非常危險。」他解釋，因為損益表是可以被修飾的，只能表現出企業的外在美，而資產負債表卻能反映出企業的「內在美」！

張明輝舉例，一間公司主要的財產就是為了賺錢，要賺錢，需要利用財產到4大科目：不動產或廠房設備、存貨、應收帳款、現金。他進一步補充，報表還能看出一間公司的老闆在想什麼，經營聚焦的企業，不會進行太多「非本業的投資」；換言之，一間公司的總資產占上述4大科目的比重越高，代表這間公司的經營狀況越穩。

謝金河回應陸行之的文章提到，台積電每年資本支出約320到360億美元之間，帳上1.2767兆元現金可以充分支應，台積電也是全球唯一能靠著自身盈餘擴廠，不用向股東伸手要錢的半導體公司。這段話也呼應了張明輝的「公司經營狀況穩定」。

身為投資人，從財報數字中，能了解公司的產業特性、負債狀況、獲利品質等，進而判斷股票是否要買進或買出。先從最重要的財報三表下手練好基本功，一步一步成為基本面分析達人！

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