Upwork與Fiverr對壘：哪隻遙距工作股目前更勝一籌？
新冠肺炎疫情逼使民眾不得不遵守「居家令」和強制在家工作，同時令新增失業人數前所未有地直線飆升。不論是直接受新冠肺炎影響的市民，還是數以百萬突然失業的「打工仔」，情況同樣苦不堪言。
不過，這場疫情也有正面的副作用，就是為遙距工作和自由工作打了一支長效強心針。許多科技巨企（例如Facebook、Twitter和Shopify）都相繼宣佈，永久讓員工選擇在家工作。至於不幸被解僱的一群，很多都已轉向互聯網，力圖善用技能，並以更靈活的方式工作。正因如此，自由工作和遙距工作的行業龍頭Upwork（NASDAQ:UPWK）和行業新貴Fiverr（NYSE:FVRR）的股價自2020年初至今節節上升——截至執筆之時，前者升幅達13% ，後者則暴升足足210%。
如果您認為疫情過後，靈活工作大勢未改，那麼不妨認識一下這兩間公司。目前看來，其中一間更勝一籌。
自由工作平台收入急增
Upwork與Fiverr的功能大同小異。兩者都經營平台，讓自由工作者與企業聯繫，物色一次性或長期合約工作；兩個網站也涵蓋網頁和軟件開發、市場營銷以及創作等多個工作類別。
Upwork長期穩守遙距和合約工作平台的龍頭地位。它在互聯網泡沫時代中萌芽，再由Elance與oDesk於2013年合併而成。反觀Fiverr於2010年才成立，不過它一直為平台引入新的工作類別，極力從後趕上。因此，Upwork的規模固然比Fiverr龐大得多，無奈增長也遜色得多。
Upwork | Fiverr | |
2019年收入 | 3.01億美元 | 1.07億美元 |
YOY增幅 | 19% | 42% |
2020年首季收入 | 8,320萬美元 | 3,420萬美元 |
YOY增幅 | 21% | 44% |
YOY = 按年計算。資料來源：UPWORK和FIVERR。
兩間公司皆無呈報淨收入，但從自由現金流（收入減去現金經營和資本開支）來看，Upwork就錄得正數。Upwork過去12個月的自由現金流為正1,360萬美元，相反Fiverr為負1,050萬美元。資產負債表反映兩者均有充裕的流動資金。截至2020年3月底，Upwork擁有1.45億美元現金和有價證券，負債3,140萬美元；Fiverr則有1.25億美元現金和有價證券，負債442萬美元。
兩者估值差天共地
Fiverr今年增勢凌厲，按過去12個月的銷售額計算，目前的市銷率高達16.2倍。另一邊廂，Upwork按過去12個月銷售額計算的市銷率僅為4.2倍。誠然，Fiverr的估值呈溢價，實屬理所當然。它不單止增速拋離Upwork，更預料升勢得以延續。Fiverr預測2020年第二季度的收入按年增長39%，處於市場預期中位數，Upwork則預測收入僅錄得8%增幅。此外，鑑於當前經濟危機蘊含的不確定性，Upwork毅然撤回全年預測；Fiverr就「唱反調」，決定調高前景展望，預測全年收入增長37%。
幾個月前，筆者認為Upwork股票甚具投資價值，全因它看起來便宜得不容錯過。雖然其後股票升值一倍，但筆者仍見到進一步的上漲空間，尤其是隨著世界努力適應新冠肺炎疫情過後的新常態，該公司可在未來季度作最樂觀預測。
此際，Upwork的股份或許看來更為超值。然而，Fiverr的業績表現「能見度」較高，由此可知呈溢價的估值與該公司預測年內的額外增長相稱，因此估價亦算合理。再者，Fiverr的資產負債表顯示其流動性更高，加上作為規模細小得多的雲端遙距工作平台，未來增長動力必定強勁，故現時Fiverr似乎是更佳之選。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
