關稅效應恐在未來數年逐步顯現？富達經濟學家喊「安啦」：亞洲貿易仍具韌性

富達國際亞洲經濟學家劉培乾今（24）表示，自解放日以來，關稅不確定性為全球經濟前景帶來重大挑戰。經過多次雙邊談判並達成初步貿易協定或暫緩協議，市場似乎已逐步走出最不明朗階段，惟關稅對全球供應鏈的影響可能比預期持續更長時間，其效應將在未來數季甚至數年才逐步顯現。不過，亞洲貿易前景有望保持韌性。

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企業提前出貨與FTA利用 成降低實際關稅主要手段

劉培乾表示，短期內，各企業與地區已根據全球關稅變化調整貿易策略。許多企業為減少額外關稅成本，均在新關稅實施前提前出貨。美國進口數據顯示，歐洲及北美部分國家在汽車及製藥等領域增加出口，亞洲出口商則更多採取提前出貨策略。地區方面，部分經濟體透過自由貿易協定及豁免條款減少額外關稅，例如加拿大透過《美墨加協定》（USMCA）提升出貨量，以享有較低甚至零關稅待遇。因此，實際徵收關稅預期目標約為15-16%，並在逐步上升，以追上既定目標。

劉培乾指出，美國對所有貿易夥伴徵收10%普遍關稅，並對盟國徵收較低名義關稅（如日本、韓國、歐盟15%），同時附帶投資協議，以拉攏盟國並重振本土製造業；對亞洲部分國家（越南、印尼、菲律賓）則徵收約19~20%關稅，意在鼓勵低、中成本製造業回流；非盟國則面臨較高風險，包括中國在內仍存在高度不確定性。

在企業因應策略方面，劉培乾觀察到兩種降低實際有效關稅的方法：一是倚重現有自由貿易協定（FTA），例如美墨加協議（USMCA）使美國從加拿大進口大幅免稅；二是轉向其他供應來源，2024至2025上半年中國對美出口份額下降，墨西哥、日本、韓國、印度等國分食市場。此外，企業提前出貨也明顯增長，例如透過中國代理或越南、印尼轉運出口，以及台灣、馬來西亞、泰國等半導體與汽車出口增加，推升亞洲貿易順差創歷史新高。但劉培乾提醒，前置出口不可持續，未來可能出現回補效應。

關稅重塑亞洲經濟格局 因應轉變續展韌性

談及AI需求對出口影響，劉培乾表示，台灣與韓國因生產大量AI相關零組件，出口表現優於預期，AI需求穩健將維持兩地出口韌性。其他亞洲國家也有能力穩住貿易表現，並透過內需成長支持經濟。

回顧貿易戰1.0，越南、柬埔寨等轉口國出口依存度大幅增加，但亞洲整體出口占GDP比重變化不大，顯示經濟發展更均衡，應對外部需求迂緩仍有韌性。同時，中國已大幅分散出口目的地，從美國、歐盟轉向拉美、非洲及東南亞，建立多元貿易合作關係。劉培乾指出，其他國家也將仿效中國，打造更加整合且複雜的供應鏈，因此分散出口目的地將成必經之路。

劉培乾預期關稅最新消息可能在今年第四季及明年第一季逐步公布，尤其是半導體、汽車及藥品等產業。對於即將召開的APEC高峰會，她認為不太可能促成全面性的美中貿易協定，但至少可望延長休兵期，使貿易體系更穩定。若出現川習會，可能針對科技、投資、稀土或半導體出口等領域達成局部協議，形成交易型協議，而非全面協議。

對投資人而言，劉培乾建議透過分散化策略因應波動性，不僅分散投資市場，也探索不同投資理念及環境。目前亞洲外部需求仍強，中期成長可望維持，但須關注潛在放緩及通膨上升風險。