《造紙股》華紙：H1市況多空拔河 續提升能源成本可控度

【時報記者林資傑台北報導】華紙(1905)今（17）日召開法說，總經理暨發言人陳瑞和表示，目前國際漿價持續回升，有助營運狀況好轉，但川普關稅風暴導致市況需求「停看聽」，上半年不確定性仍高、有些多空拔河狀態，預期待2個月後狀況較底定，可能會出現一波較好行情。

華紙2024年第四季合併營收50.57億元，季增0.72％、年減7.35％，但營業虧損2.73億元，虧損季增達7.26倍、較前年同期顯著轉虧，創近5季低。在業外收益挹注下，歸屬母公司稅後虧損1.86億元、每股虧損0.17元，較第三季及前年同期轉虧。

累計華紙2024年合併營收207.67億元、年減0.9％，為近4年低，但營業虧損5.5億元、虧損年減35.9％，自近10年低回升。配合業外收益躍增52.62％挹注，歸屬母公司稅後虧損2.52億元、虧損年減達56.03％，每股虧損0.23元，均自近10年低回升。

華紙總經理暨發言人陳瑞和表示，2024年全球經濟仍受制高利率及地緣政治等多重因素影響，壓抑漿紙業回升動能，上半年漿價雖穩定上漲，但下半年因終端需求不振、市場信心不足再度大跌，使第四季營運明顯轉弱。

陳瑞和指出，國際短纖漿價去年7月觸及高點後於8～11月大跌，自12月起連4月小幅上漲，3月長纖漿價每噸810美元，與短纖漿價價差已達200美元。雖然中國大陸年後開工率不如預期好，買方是否接受仍在拔河、尚未明朗化，但目前看來長纖漿價續揚機率估逾半。

由於國際長短纖漿價每噸價差已達200美元，且第二季為國際漿廠歲修期，供應面上有些題材，陳瑞和預期整體漿價有望回穩。然而，上半年市場需求面仍具不確定性，主要受川普關稅風暴的不確定性衝擊，近2月市場需求及客戶生產明顯有些停滯「停看聽」。

陳瑞和認為，目前市況有些多空拔河狀態，預期待2個月後狀況較底定後，可能會出現一波較好的行情，惟持續力能否延續到下半年「目前還看不出來」，若有烏克蘭戰後重建、歐洲軍費大增等基礎投資需求帶動，則可能會有一波需求提升。

對於川普揚言對加拿大紙漿及木片課徵25％關稅，陳瑞和認為若確實發生且持續一段時間，目前看來歐洲長纖紙漿將填補缺口、帶動價格提升，加拿大長纖漿則可能轉銷至亞洲，有助華紙採購成本下降，生產特殊紙用的木片亦然，但仍需觀察是否確實發生。

鑒於原料端不可空因素高，華紙近年積極投入綠色能源及綠色產品開發，花蓮廠生質能發電設施已於2023年取得綠電憑證、 2024年取得綠電發電ISO 14067產品碳足跡認證，並達成全台首張電力永續認證ISO 13065生質能源永續標準。

考量花蓮廠永續經營規畫及未來電價、碳費及環保法規限制等議題，華紙董事會決議於2025～2029年間投入30億元，於花蓮廠新建高效回收生質能發電設施，以大幅提高綠電產電效率，朝全廠綠色能源自給自足及零排放目標前進。

陳瑞和表示，華紙近5年的合計資本支出規模為過去20年來最大，致力把能源成本可控度拉高，預期上述計畫投資完成後，資源利用率將是現行的2.5倍，若成功也不排除將此經驗複製至國外閒置工廠，但前提是需有當地原料支援。