行情總在絕望中誕生 誰將成為市場的穩定牌?feat.渣打銀行
川普對等關稅震撼彈,帶給金融市場所有資產類別的線形一個大大的破洞。在4月7日之後,大家每天都在找補破洞的對策,幾乎都忘了,現在才是第二季剛開始。4月12日(周六)晚間7點首播的工商時報【市場觀測站】PODCAST節目,來賓渣打銀行財富管理投資策略部主管、台灣投資長劉家豪Allen指出,市場激烈震盪推升避險資產價格,例如黃金的避險角色十分明確,帶頭買進的還是拋售美元的各國央行;對等關稅的90天寬限期,後續各國的報復程度與談判意願,將是影響市場「情緒」的關鍵,但就實際資產評價面來看,過去多數台灣投資人無意關注的歐洲部位,應該會是關稅大戰中,較令人安心的資產部位。
美股三大指數今年第一季下跌逾5%,所有國際資產管理業、金融機構財富管理部門皆對「修正」對於長期股票市場而言持正面看法,並將美國股市評價從「中性」下調至「減碼」。劉家豪指出,這和過去2、3年美股大多頭的看法相當反差,黃金價格也有類似狀況。近三年的高息時代,「無息」的金價仍一路走升,各金融機構的目標價也一直堆疊上去,國際大型投行高盛調升目標價至3,300美元 /盎司,即使今年第一季已再漲15 %、對等關稅災難,渣打銀行仍認為,黃金會繼續表現強勁,預估目標價3個月3000美元/盎司,12個月3200美元/盎司。
川普對等關稅實際是要取代過往在WTO、FTA談判下的國際經濟秩序。關稅在國際貿易中,是個已然存在、又十分微妙的跨國交易「工具」;它可作為調控貿易流量,也能保護各國戰略產業,作為貿易談判籌碼的外交手段,同時也能增加政府財政收入,這部份正是川普最想要的。在WTO為主體的國際貿易體系及多邊、雙邊關稅協商下,全球遵守國際貿易規則與秩序,共同促進貿易自由化,確保貿易活動的可預測性和穩定性。如今只相信單邊主義、又經常髪夾彎的川普主政,這些都已不存在。
劉家豪說,所幸金融市場還有尚屬穩定的市場,以「非美市場」最為突出,渣打銀行深入分析歐盟最大成員國的德國,正推出財政刺激政策,解封歐債期間嚴格遵節的限制,歐元兌美元本周就明顯翻身,估計會有中長期偏多的支持。
歐系銀行現階段對於歐洲部位,都有相近的預期度。瑞銀UBS最新報告指出,關稅戰下沒有贏家,預期歐洲的增長也可能放緩,但降幅或較美國緩和。如果關稅在整個夏季都保持在目前的水準,增長率或將減少約50~100個基點。通膨方面,歐洲央行可能在6月前大幅降息,讓政策利率降至低於此前預估的2%。
法巴銀BNP財富管理則評估,歐元區的經濟成長有機會出現「J 型復甦」,即短期內疲軟、中長期逐漸反彈回升。儘管歐洲各國近期推出大型基礎建設與國防支出計畫,歐元區的中期通膨目標仍可能因財政刺激計畫而溫和上升,依然看好歐元區核心政府債及高評等企業債。在美國市場以外,法巴銀持續看好英國、日本及新興市場,但建議投資人應評估個別市場對於國際貿易依賴度、及美國關稅敏感度後再做出投資決定。
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