美聯準會雖未降利率 瑞銀：應降閒置資金部位

美國聯準會主席鮑爾上週談話淡化了關稅對通膨的潛在影響。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）指出，全球利率還有下降空間，在瑞銀CIO看來，今年將多餘現金、貨幣市場基金資產和到期定存用於投資變得愈來愈重要。

依瑞銀統計，自1945年以來，標普500指數的累計回報率比現金高出200多倍，凸顯出現金長期表現不佳是一個結構性現象。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）進一步分析指出，如果經濟數據意外疲軟，現金利率可能會迅速下降。雖然鮑爾對美國經濟狀況仍有信心，但美聯儲最新的《經濟預測摘要》顯示，由於關稅的潛在影響，今年美國GDP增長或將放緩，核心通脹將上升。基準情景是，美國經濟今年或將放緩至2％左右的趨勢水準，如果川普政府最終採取非常激進的貿易政策，經濟可能會進一步走軟。倘若消費支出和勞動力市場顯著走弱，經濟衰退的可能性不能排除，儘管這不是我們的基準情景。在這種情況下，現金利率可能會急劇下降。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）說，全球利率還有進一步下行的空間。雖然美聯準會之前維持政策利率不變，但從點陣圖顯示，今年年底前將降息50個基點。瑞士央行在日前也將政策利率從0.5％下調至0.25％。雖然在瑞銀財管的基準情景中，這可能標誌著當前寬鬆週期的最後一次降息，但這樣的利率水準意味著現金的實際回報率近乎零。與此同時，英國央行近日政策會議上維持基準利率不變，因官員們對進一步降息持「循序漸進和謹慎」立場。

因此，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）表示，但瑞銀仍預計該央行今年剩餘時間內將降息3次，每次25個基點，反映未來通膨壓力將減弱且增長將放緩。對於歐洲央行，瑞銀財管預計今年將進一步降息50個基點，因歐洲央行行長拉加德3月稍早提到，如果貿易緊張局勢升級，成長將面臨風險。最後，將多餘現金用作風險可控的投資可能會提高回報潛力並減少通脹對現金價值的蠶食。

瑞銀財管CIO表示，優質債券和多元化固定收益投資組合有助於鎖定收益率，提升組合回報穩健性，並有降低投資組合的波動性。由於當前10年期美國國債收益率仍處於2008年以來的較高水準，這或有助於緩和收益率潛在波動對總回報前景帶來的衝擊。從歷史上看，債券表現優於現金的概率隨著持有期的延長而上升。

因此，瑞銀認為優化現金持倉和尋求持久收入應繼續成為投資者的戰略重點。投資者可以考慮繼續投資於股票和進行對沖，並認為優質固定收益應繼續成為具韌性投資組合的重要組成部分。投資者還可以考慮多元化固定收益策略、優先貸款、私募信貸和股票收益策略，以產生多元化和持久的投資組合收入。

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