《產業分析》石化龍頭跌落神壇！台塑四寶2024年平均跌幅56.5%
【時報記者王逸芯台北報導】揮別2024年，台股中既有表現亮眼的「驚喜股」，也有投資者避之不及的「驚嚇股」。在今年表現低迷的集團股中，台塑四寶無疑成為焦點，為何原本股民心中得「配息穩健」資優生會在2024年慘跌一跤。根據股價統計，台塑四寶在2023年底至2024年底的跌幅十分顯著：台塑(1301)股價由79.2元跌至33.5元，年跌幅高達57.7%；南亞(1303)從66.5元跌至29.9元，年跌幅為55.0%；台化(1326)則從62.3元下滑至27.3元，年跌幅達56.2%；台塑化(6505)從80.7元跌至34.55元，年跌幅為57.2%。整體而言，台塑四寶年跌幅平均達56.5%，突顯石化業在全球經濟環境疲弱及產業競爭加劇下的挑戰。
從總體經濟來看，2024年全球地緣政治風險升溫，包括烏俄戰爭持續及中東地區頻傳紛爭，推高國際油價波動，影響石化原料成本，進一步壓縮相關產品的利潤空間。此外，美國對中國的高科技出口管制間接影響電子產業生產，削減對石化材料的需求，令台塑四寶的業績雪上加霜。
台灣石化業以中國市場為主要出口對象，但中國經濟在疫情後復甦乏力，整體不如預期，官方多次推出政策刺激效果有限。儘管台塑四寶積極拓展新市場以降低對中國的依賴，仍難抵中國經濟嚴重拖累。作為全球最大的化工產品消費市場，中國經濟環境疲弱直接影響石化產品的銷售量與價格。房地產市場低迷、製造業增長放緩及內需不足等問題，進一步抑制塑化產品需求，特別是在建材、汽車、家電等石化相關產業，訂單縮減使得庫存壓力增加。
此外，中國新產能的大量湧現也成為台塑四寶的另一重壓力。預計到2025年，中國石化產能將新增超過2600萬噸/年，創歷史新高，主要來自裕龍島、天津南港及寧夏寶豐等項目的陸續投產，進一步加劇國際市場競爭，壓低出口價格。對以出口為主的台灣石化業者而言，這種需求減弱與供應過剩的雙重壓力是營收與獲利疲弱的主因。
值得注意的是，台塑四寶的競爭壓力並非僅來自中國市場。東南亞及中東地區的新興石化企業憑藉低成本的天然氣原料，提供更具競爭力的價格，進一步削弱台塑企業在國際市場上的優勢。
分析師認為，台塑四寶若欲扭轉當前困境，需密切觀察中國經濟在2025年回溫的進展，以及農曆春節後是否出現拉貨需求的復甦跡象。從企業內部角度，台塑四寶應著重提升營運效率，同時加速向高附加價值產品及綠能產業轉型。此外，引入人工智慧技術並加速其應用亦是關鍵，以確保符合產業發展趨勢。然而，這些策略的成效需要時間逐步顯現，短期內對股價的推動效果可能有限。從長期視角看，若能成功實現轉型，台塑四寶仍有望開啟新一輪成長動能。
