標普信評認為，中國明年一、二線城市商品房交易額或將止跌

【財訊快報／陳孟朔】評級公司--標普信評認為，中國2025年一、二線城市商品房交易額或將止跌，政策托底銷售面積是主要原因。但銷售面積乃至銷售額在短期內的企穩並不意味著市場供需平衡的達成和價格的穩定。標普信評在最新報告中估計，中國一二線城市商品房價格企穩或將在2026年達成，企穩前價格仍有下跌的空間。中國100萬套貨幣化安置政策開始實施後，2025-2026年將會平均釋放4,000-5,000萬平方米的置換安置需求，會對市場銷售形成較為顯著的提振作用。雖然貨幣化安置政策將拓展到全國300個城市，但能滿足「地級城市資金能平衡、徵收補償方案成熟的項目」條件的項目更多集中在高能級城市。

標普信評認為，解決低能級城市庫存去化壓力的重要政策工具是收儲未售商品房，但考慮到收儲條件相對嚴格，房企參與的難度較高，將限制此政策推動低能級城市去庫存的效果。 房地產開發行業建安投資2025年將在2024年的基礎上下降5%至10%，但「保交樓」仍將為建安投資的主要支撐力，因此降幅將邊際收窄。2025年在銷售、拿地等先行指標並未改善的背景下，新開工面積難有起色，較大的庫存壓力、銷售的持續下行壓力仍將抑制新開工面積增速，令其維持兩位數跌幅。「預計2025年行業整體仍會面臨較為嚴峻的流動性考驗，需重點關注非國有企業融資環境的改善情況以及其房地產資產的充足程度。」

報告內容也提到，中國房地產開發企業的槓桿水平在2025年將繼續走高，流動性緊張程度也將進一步上升。為進一步支持開發商進行融資，政府宣布將加快對符合「白名單」計劃的房地產開發項目的審批。但受限於疲軟的市場行情和預期，金融機構在以市場化為原則進行決策審批時也很難全面滿足各類地產開發企業，而銷售持續承壓現金流造血能力下降，也會給房企本部債券的償付增加壓力。在當前融資環境下，非國有開發商面臨更嚴峻的流動性考驗，需要關注其是否有足夠的相關資產用於質押以獲取融資。

路透訪問13家機構的預估中值顯示，分析師們多數預期2026年中國房價有望企穩，少數樂觀者則認為明年第一季就能轉跌為漲。