新關稅若對通膨長期影響 Fed恐更難降息

工商時報 鍾志恆

川普26日宣布加徵進口車關稅，為上台後連串關稅的最新行動。聖路易聯準銀行總裁穆薩林（Alberto Musalem）說，若連串關稅措施對通膨產生長期影響，聯準會（Fed）維持目前利率水準的時間將更持久。

穆薩林指目前不清楚，任何因關稅而來的通膨影響是否為短暫性。儘管目前Fed通膨展望維持穩定，但他認為在關稅和其他因素轉變下，令美國通膨率持續高於Fed的2％目標風險變更大。

即使關稅影響可能是短暫性，但當中部份影響可能非暫時性。因為關稅產生的效應，可能造成一次性漲價同時，也可能帶來後續影響更久遠的二次效應。

因此，他對加徵關稅對通膨影響將完全是暫時性的假設持謹慎態度，尤其對通膨帶來間接、第二波效應保持警惕。

Fed在19日宣布按兵不動，主席鮑爾以2018年關稅措施影響為例，認為川普再次上台後的關稅政策所產生的影響可能是短暫性。穆薩林對此說法持謹慎態度。

穆薩林說，若美國經濟維持強勁和通膨率繼續高於2％目標，就代表Fed目前的貨幣政策是適當。

若勞動市場表現仍然強健，和加徵關稅帶來第二波效應，Fed可能必須讓利率維持「適度緊縮」的時間更久，或考慮採取更緊縮的政策立場。

他認為當勞動市場轉弱同時，通膨情況穩定或持續緩和下來，貨幣政策就可望進一步寬鬆。

穆薩林指出，當通膨率一直高於2％目標，Fed高層要設法應付消費者對未來物價上漲預期的任務，就會變得更重要。若通膨預期變得不確定時，Fed可能必須把穩定物價目標做為最優先處理的任務，較穩定勞動市場更為重要。

他預期美國通膨率將在2027年達到Fed的2％目標，較其去年底預估達到的時間來得晚。

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