廖繼弘專欄－基本面成長支撐 AI領軍趨勢不變
在AI題材推動下，美股連續數月上漲後，標普500指數本益比達23倍，遠高於十年平均水準18.7倍，隨著科技股估值持續升高，最近輝達、OpenAI、甲骨文、AMD等科技巨頭之間的「循環投資」，更讓市場擔憂提高AI投資泡沫的風險。
擔心AI泡沫化的看法從2023年就已開始，主要是AI資本支出龐大，但實際落地應用有限。麻省理工學院在8月發表報告指出，雖然全球企業在生成式AI上的投入高達數百億美元，但僅有5％的生成式AI專案能真正帶來可量化的財務成效，更加深AI泡沫化的疑慮。
美銀10月調查顯示，經理人對AI泡沫擔憂浮現。從歷史經驗來看，當市場仍有不少AI泡沫化的看法，表示AI尚未真正泡沫化，當市場全面看好AI時，就要擔心泡沫形成。如有美國的投行分析師就表示，當AI真正進入泡沫情景時，受資本市場加速和AI投資持續的驅動，標普500指數可能在2026年底上漲至9,000點，比目前的指數和市場預估目標高出很多。
英國央行最近警告，隨著AI科技股估值飆升至歷史高點，全球股市正面臨劇烈修正的風險。不過綜合高盛、美銀等各投行看法，這波AI行情有堅實的基本面支撐，行情是由強勁獲利成長的科技巨頭帶動，而非過去由投機推動上漲的行情，大型企業擁有健康的資產負債表，為AI企業提供資金支持，不像網路泡沫時期仰賴負債擴大融資，輝達等AI龍頭的估值也遠低於網路泡沫時期。
輝達執行長黃仁勳表示，AI將是繼電力與網際網路後，成為全球第三項社會級基礎設施，AI產業正處於新一輪建設周期的開端。摩根大通執行長戴蒙也說AI的影響力可與印刷術、蒸汽機、電力、電腦與網際網路等歷史性技術發明相提並論。
大摩近日發布最新報告強調，AI需求的增長趨勢仍在持續，許多新興應用領域才剛剛起步。台積電董事長魏哲家表示，AI需求持續強勁，比三個月前預想的還要強勁。甲骨文預估六年總營收達600億美元的AI基礎設施專案，毛利率可達35％。由以上看法顯示AI投資持續，AI需求前景看好，說AI泡沫化尚言之過早。
最近AI科技股的調整壓力除了漲多外，主要是受到中國升級稀土管制及美提高中國關稅影響，市場認為中美貿易戰火升高，應是談判籌碼，而非長期衝突，中美如能透過後續談判及協商達到共識，如中國稀土穩定供應，美維持中國原關稅及放寬科技管制等，那對科技股走勢只是短線衝擊，漲多調整後仍可再攻堅。
美股四大指數、輝達、博通和台積電ADR等都呈年線上升助漲、9月KD值向上或上升至80以上高檔鈍化之中長多格局。台股中長期走多，台積電和台達電股價頻創新高，9周KD值維持長時間80以上高檔鈍化強勢，部分AI領導股也持續創新高，能創新高就是多頭，有強勢股就可帶動類股及個股輪漲，台股AI股領軍攻堅趨勢不變，只要美中貿易戰未惡化，逢震盪或拉回仍可選股操作。
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